根据发达国家经验估算，目前我国每年或有超过1 亿吨危险废物需要进行处理处置，而在需求显著释放同时相关设施建设却严重不足。此外，我国危废行业竞争格局呈现“散、小、弱”特点，1,300 多家处理企业平均处理规模仅为2 万吨/年，处理资质单一，并同时面临处理成本增加和升级改造资金需求较大的双重困境。
    由此可见，作为目前我国危废领域龙头企业（已形成立足广东、覆盖长三角和华中、辐射全国的市场布局），公司在自身发展获得绝佳机遇同时，也有望通过并购整合推动行业规范及集中度不断提升。基于此次增发募资约23 亿元，公司将加大对江西、安徽、湖南、湖北等华中优质市场的开发力度，为下一步跨区域整合市场资源奠定基础，而已有的行业龙头地位有望显著强化。与此同时，公司将实现资产负债结构优化，以PPP 模式深入参与行业项目建设的实力进一步增强，而强大的资金&融资能力也将为继续加大力度整合目前较为分散的危废行业奠定坚实基础。
    有利项目顺利推进，并购整合值得期待
    此次增发方案拟以39.80 元/股价格向10 位对象发行不超过5,786 万股A 股，其中公司董事长张维仰将参与认购536 万股，彰显其对公司中长期发展前景的坚定信心。在扣除发行费用后，募集资金一方面将用于公司已有的江西新建（无害化8.6 万吨/年+资源化28 万吨/年）、沙井扩建（10.79 万吨/年）、惠州技改（5.14 万吨/年）等危废项目，预计建成后均有望取得良好效益，从而助推公司业绩保持快速增长；另一方面，偿还银行贷款将有利于降低财务成本（节约财务费用或超过3,000 万元），而补充流动资金无疑将为经营规模不断扩大及未来外延并购整合提供重要支撑，具体项目落地值得期待。
    风险提示
    宏观经济波动致使公司工业废物业务量及毛利率变动幅度超预期；项目投产进度慢于预期；增值税退税进度慢于预期；限售股解禁等。
    维持“买入”评级
    综合考虑此次增发带来股本扩张（约17%）以及财务费用节约等因素，暂不考虑后续潜在并购，并假设增发将于2016 年初正式实施，我们维持2015 年1.09 元盈利预测不变，小幅下调2016~2017 年盈利预测至1.53/2.07 元（原为1.68/2.26），目前股价对应P/E 为46/33/24 倍。基于此次增发有望显著强化公司行业竞争力、危废资源化与无害化业务持续成长性较强、项目投产助推业绩加速态势明确以及并购战略有望不断实施等因素，并考虑公司停牌期间板块整体涨幅较大或带来补涨，参考行业平均估值水平，给予公司2015 年53 倍P/E，对应目标价57.8 元，维持“买入”评级。