资源化收入占比降至32%，工业固废、电废等业务增长迅速
    分业务结构来看，工业废物处置收入2.83 亿元，同比增长83%；环境工程及服务收入1.02 亿元，同比增长82%；电子废弃物拆解业务1.73 亿元，增比增长2 倍，但毛利率仅为13%，同比下滑约8.5 个百分点。资源化业务受大宗品价格下跌影响，收入3.60 亿元，同比下滑17.38%。从收入占比看，资源化业务占比降低到32%（去年同期为58%），大宗品价格对业绩影响逐步减弱。分地区来看，广东省内收入占比下降至51%（去年同期60%）。
    产能建设+外延并购，扩大工业危废龙头地位
    截止报告期末，公司危废处置能力及资质超过100 万吨/年（在建产能超过52 万吨/年），产能释放亦推动了工业废物处置收入的快速增长，降低资源化业务在公司的占比。公司积极进行外延并购方式增加产能，上半年公司对外投资约6.31 亿元，先后进入湖北、京津冀等地市场。同时市政污水、再生资源等业务的布局亦使得产业链进一步延伸。
    拟增发募资23 亿元，持续外延扩张可期
    公司拟非公开发行募资23 亿用于产能扩建及补充流动性，其中大股东认购2.1 亿元。考虑增发摊薄后，预计公司2015-17 年EPS 分别为 0.36、0.52、0.69 元。公司作为国内工业危废处置龙头，预期增发补充资金实力后，将加速异地扩张步伐，给予“买入”评级。
    风险提示 在建项目进度低于预期；项目毛利率低于预期。