增发完成意义重大。11 月4 日，公司增发过会，本次非公开发行募集资金总额不超过120,000万元，发行底价为18.53 元，拟发行股票数量不超过6,476 万股。资金瓶颈解决后，公司将迎来新的发展阶段。
    减速器国产化临门一脚，公司顺势爆发。我国工业机器人持续爆发，价格的下降起到关键作用，减速器作为占成本30%以上的核心零部件，实现国产化对我国机器人发展意义重大。
    减速器已被国外垄断长达30 多年，国内企业在近年来逐步实现突破，目前领先者已具备了量产的可能。公司已完成了多个型号RV 减速器的设计工作，并在11 月初的工博会上正式发布了11 个减速器型号，即将实现量产。假设明年实现5000 万收入水平，对业绩的影响有望在20%左右。
    公司传统齿轮业务保持稳健增长，新产品布局效果显现。公司传统齿轮业务继续增长，特别是乘用车齿轮实现快速增长，如上汽、比亚迪，福特、通用等客户新项目贡献较大，同时公司美洲市场业务与去年同期相比有较大幅度提升，如博格华纳、卡特彼勒等重点客户的部分新产品形成量产，成为公司业绩新的增长点。公司加大新品开发力度，积极布局自动变速器、新能源车辆等齿轮领域的开发，开拓了如比亚迪DCT350 自动变速器齿轮项目、以及西门子电机轴、舍弗勒混合动力轴/轮、奇瑞混合动力行星排齿轮、比亚迪e6 纯电动齿轮等新能源车辆齿轮项目。特别是近日专供上汽变自动变速器项目的签订，显示了公司较强的核心竞争力，项目建成后有望新增收入5 亿元。
    维持买入评级,维持盈利预测。我们预计公司未来15-17 的EPS 分别为0.5/0.6/0.74，对应15-17 年PE 分别为54/45/36。参考可比公司平均估值60 倍左右，我们看好增发资金瓶颈的解决将助力公司再次腾飞，维持盈利预测，维持买入评级，暂维持30 元目标价不变。