公司拟发行5 亿股募资38 亿元（折7.6 元/股）投入文莱800 万吨/年PMB 炼化项目，预计总投资为32.53 亿美元。该项目是公司上市以来一直希望投入的项目，建成后含99 万吨化工轻油、150 万吨PX、80万吨苯/甲苯、柴油173 万吨、汽油38 万吨、航空煤油128 万吨。有利于公司向产业链上游拓张，降低生产成本，提高整体抗风险能力。但由于资金紧张问题，上市4 年来进展十分缓慢，目前项目进展仅为3.6%。主要是前期项目各项手续就绪、基建及设备选型。资金是项目建设的核心，此次增发将有利于文莱PMB 项目加速推进，预计该项目有望2017 年底或2018 年初建成投产。项目达产后按照目前的油价水平（50 美元/桶），有望获得4.5 亿美元的净利润，财务内部收益率15.81%，静态投资回收期8.27 年，“钱”景十分可观。
    PTA 行业加速洗牌，公司业绩拐点出现。PTA 产能新增投产进入尾声，部分新增产能受行业影响延迟投产。同时高成本产能加速淘汰，寡头格局话语权增强，行业600-700 元/吨以上的加工费有望成为新常态。公司的业绩拐点已然显现，公司参控股的逸盛石化国内产能市占率接近40%。作为龙头企业500 元/吨加工成本，按照600 万吨权益产能90%的开工率计算，单季度业绩有望达到1.35-2.7 亿元（加工费600-700 元/吨），全年有望实现5.4-10.8亿元的利润。公司拥有浙商银行5.16%的权益，也有望每年贡献4 亿元以上的投资收益。
    盈利预测与估值。定增38 亿元加码PMB 项目，PTA 行业向好，公司四季度业绩有望改善，维持增持评级。暂不考虑增发摊薄，维持盈利预测，预计 15-17 年 EPS 0.12、0.30、0.55元/股，对应 PE 79、 32、 17 倍。
    风险提示: 1 ）油价大幅波动导致库存跌价风险； 2） PTA 供需结构持续恶化； 3）项目投产进度低于预期。