CMO 品种储备丰富，预计高速增长可以持续。上调2015－2017 年EPS 至1.08（+0.07） /1.56（+0.10） /2.25（+0.35）元，参考A 股同类公司估值水平，上调目标价至78 元，对应2016 年50X PE，维持增持评级。
    乘全球产业转移之风，把握CMO 高速增长机遇。全球CMO 向新兴市场转移，加速向中国扩张。公司凭借逐步积累起技术工艺优势，订单快速增长。2015 年前三季度公司CMO 业务营业收入3.79 亿元，收入占比达到37.04%，毛利润占比提高到57.75%，预计随着后序订单执行及产能释放CMO 业务有望进一步增长。
    品种储备丰富，持续高增长可期。现有三大品种吉列德丙肝药、诺华抗心衰药以及硕腾的宠物皮肤炎用药，2015 年有望实现亿级以上订单，成为短期业绩增长点。CMO 业务品种总储备2015 年达到83 个,相比2014年增加19 个。，中长期增长动力十足，预计心衰领域、抗病毒领域、肿瘤领域以及非人用药产品线全面开花，未来2-3 年高速增长可以持续。公司未来将逐步介入CRO 领域，增加与初创型的研发公司合作，提供研发和工艺开发、中间体原料药CMO 以及注册上市等一站式服务，为下游CMO业务发展培养客户和储备品种。
    特色原料药积极拓展。原有业务逐渐恢复，募投项目文拉法辛、度洛西汀预计2016 年下半年产生效益，储备产品包括抗病毒及抗肿瘤系列。
    风险提示：CMO 产能释放低于预期；新订单执行情况低于预期