江苏瑞克建设用地400多亩，总共将投入8亿元用于生产建设，有望成为公司继椒江、临海后的第三个订单承接基地；临海基地作为目前承接CMO和原料药订单的主要基地，占地仅200亩左右，可见面积更大的江苏瑞克将大大提高公司承接订单的能力。②九洲药业之前占瑞克20%股份，与新公司有一定的合作经验，预计整合过程比较顺利。③从战略意义上考虑，目前台州市环保压力加大，FDA关于原料药出口GMP认证飞行检查趋严，去年已经对包括公司在内的多家原料药企业的生产产生不利的影响，公司在浙江省以外布局第三个生产基地，有望分散过去台州集中生产的风险。
    上海海泽将作为公司第三个研发基地，夯实公司研发实力
    公司在台州、杭州已经建立了CRO/CMO研发基地，目前在上海建立第三个子公司-上海海泽有望完成三地布局。上海地区跨国药企众多，有助于公司利用区位优势，为未来的新药CMO业务提供研发支持和技术储备，夯实公司研发实力。
    盈利预测与投资评级
    公司作为国内历史悠久的原料药生产企业，通过生产基地、研发基地的多区域布局，有望成为国内CRO/CMO龙头。公司股价49.19元，我们预计15-17年EPS为0.98/1.22/1.54元，对应PE 50/45/35倍，15年是公司发展的历史拐点，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示
    新产品订单低于预期的风险；主要产品降价的风险。