所以尽管营业利润从1.7 亿增加到2.3 亿，管理费用大幅增加侵蚀掉公司利润，导致整体扣非业绩一般。④扣非项目约+4400 万元，政府补助（约+2000 万，去年+2900 万）、投资收益（江苏瑞克公允重估+1600 万）。
    应收账款客户变化验证我们之前的主要逻辑
    公司中报披露，应收账款客户中苏州诺华作为心衰中间体AHU377 采购商首次出现，而印度最大的私人制药公司，索非布韦仿制药授权商-Hetero 也首次出现。此外我们发现印度最大的CMO 企业之一JUBILANT 和全球最大的动保公司ZOETIS 占比上升，证明公司的客户结构正在发生积极的变化，之前深度报告中的逻辑得到一定验证。
    盈利预测与投资评级
    公司CMO 业务高速发展，员工持股今天正式推进。公司股价50.77元，我们预计15-17 年EPS 为1.01/1.41/1.86 元，对应PE 50/36/27 倍，15 年是公司发展的历史拐点，维持“买入”评级。
    风险提示
    新产品订单低于预期的风险；主要产品降价的风险。