■营业收入大幅增长，净利润增速略有下滑：1）第三季度营业收入大幅增长的主要原因是：本报告期互联网+业务收入同比增长842.01%，代理业务收入同比增长32.22%；2）净利润增速低于收入增长，略有下滑。主要出于以下几个因素：销售代理所占利润比重在降低，其毛利率相对较高，而今年新增的互联网+业务毛利率较低，但是在营收中占比达到了14.34%；互联网+业务有较好现金流但很多利润尚未达到；很多新近项目前期投入较多但还没有回报。
    ■代理销售超预期增长，创新业务涨势喜人：1）代理销售大增近50%，行业龙头地位进一步巩固：第三季度代理销售额同比大涨46.42%，主要是因为地产行业整体回暖、公司市场占有率进一步提高、并购带来增长以及新业务协同效应。预计四季度增速将放缓，但是公司近年市场份额目标为10%，代理销售额向7000 亿冲击，彰显管理层信心；2）三项创新业务均表现不俗：资产服务、金融服务、互联网+业务同比分别增长了32.26%、73.16%、2028.55%，业务多元化有利于公司应对行业周期性，实现稳定增长。
    ■外延式增长加快转型步伐，子公司挂牌新三板：1）资本运作频繁，外延式增长助力业务转型：2015 年以来公司已进行6 次对外投资，涉及存量房资产管理、城市更新与产业升级、房地产综合业务、金融业务等领域，多元化发展步伐坚定；2）参股子公司挂牌新三板：公司参股子公司中城投资于2015 年10月26 日在新三板正式挂牌，或将增厚公司投资回报。
    ■投资建议：受益于上半年市场回暖，传统业务代理销售超预期增长进一步巩固龙头地位，创新业务跨越式发展提供新增长点，外延式发展加快转型步伐，我们预计公司15-17 年营收约为45.69 亿元、60.77 亿元、78.84 亿元，每股EPS为0.33、0.45、0.61，对应当前股价PE 倍数为50.4X、37.0X、27.4X；给予买入-A 的评级。
    ■风险提示：市场整体下行、创新业务开展不及预期