平安观点:
    代理销售增速持续超越行业，市占率稳步提升。受持续宽松的行业政策和货币政策影响，公司年内代理销售持续攀升，三季度代理销售额1104亿，同比增长46.4%，增速较上半年扩大2.1 个百分点。前三季度累计实现代理销售额2986 亿，同比增长44.3%，增速明显高于30 个大中城市26.3%的同比增速，亦优于万科（21.1%）、保利（19.6%）等龙头房企表现。公司全国市场占有率也由2014 年末的4.5%攀升至8 月末的5.4%。9 月央行再次降低商贷（非限购城市）和公积金贷款首付比例，有望进一步释放市场尤其是核心二线城市住房需求，公司作为全国性代理商将显著受益整体环境的改善，加上年末通常为开収商冲量高峰期，预计2015 年代理销售额有望超过4200 亿，同比增长30.5%。
    家圆亐贷稳步增长，逐步试水存量房小贷市场。公司上半年家圆亐贷累计放款11.14 亿，同比增长102.2%，三季度先后两次向平安汇通转让信贷资产1.7 亿元，为小贷业务开展提供持续资金支持。根据公司公布的投资者关系记录表，除一手房业务外，公司近期推出针对存量房的世联+贷，世联+贷为按揭中的房产客户提供消费信用贷，最高额度20 万，期限3-36 个月，上线一个月觃模已经过亿。考虑到风控的角度，目前仅在深圳试运行，随着风控机制逐步完善，未来有望向其它城市推广，成为公司新的利润增长点。
    参股晟曜资产和微家，进一步完善C 端服务体系。公司7 月拟出资4000 万收购晟曜资产70%股权，晟曜资产为上海品牌资产管理公司，已形成较为成熟的社区资产服务业务体系，本次收购标志公司将进入存量住宅资产管理的全新领域。同时拟出资1500 万增资微家，占37.5%股权，微家为深圳品牌合租运营公司，已构建了完善的云联网租赁管理平台，为业主提供包括租赁管理、装修家居、物业保养、代缴费用、房屋销售在内的资产管理服务。我们认为参股晟曜资产和微家，将进一步完善世联C 端服务体系，挖掘和収展C 端增值服务及金融服务。
    维持“强烈推荐”评级。预计2015、2016 年EPS 分别为0.38 元和0.49 元，当前股价对应PE 分别为38.2 倍和29.6 倍。公司具备业绩和销量双重支撑，逐步进入存量房小贷市场，积极完善C 端服务体系，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：二手房小贷业务开展不及预期风险。