利润增速低于收入增速的主要原因在于公司投入期毛利率有所下降，互联网+、金融和销售代理业务的营业成本增速快于相应业务的收入增速，公司财务费用大幅提升。
    新房销售代理市场龙头地位得到进一步巩固。客观环境和主观努力共同促成了公司新房销售代理业务的稳健成长。楼市的热销加之企业自身努力，使得公司比去年提前了77 天完成3000 亿代理合同金额。前三季度，公司销售代理业务收入同比增长22.3%，增速超过了全国商品房销售额增速。
    展望未来，该业务规模增长可期，运营稳健，仍将是公司业绩的主要来源。
    金融业务维持亮丽增长。2015 年前三季度家圆云贷发展顺利，公司共实现金融业务收入2.75 亿元，同比增长73.16%，主营业务收入占比继续提升至9.05%。同时，公司积极通过各种办法盘活信贷资产，年初至今累计转让信贷资产4.98 亿元，动态利用公司的客户资源优势，扩大金融业务版图。
    展望未来，公司在住房交易环节的金融深服务仍有广阔空间，金融业务或将继续扮演公司主要的利润增长点。
    努力打造O2M 平台，积极进入存量房市场。在深耕线下之外，公司着力打造世联集O2M 平台，前三季度互联网+实现收入4.36 亿，同比大幅增长。
    截至三季度末，公司资产管理、金融及互联网+业务占主营收入比重已超过了40%。公司在年内增资收购山东怡高24.5%股权，收购上海晟曜行、成立红璞公寓管理公司，投资微家进入存量住宅资产管理领域；与清控科创合资成立世联科创科技服务公司，进入创业服务资产管理领域。公司积极推动房地产深服务的生态圈不断优化。
    风险提示。2016 年全国商品房销售面积波动的风险；链家等新竞争对手进入一手代理领域，对于公司传统代理业务的挑战；公司金融业务出现客户违约的风险。
    盈利预测、估值及投资评级。我们认为，公司进入一些新的领域，如互联网+等，初期成本开支较大，利润增速或在一段时间内低于营业收入增速；同时，市场竞争也可能小幅影响公司传统的代理费率。我们因此下调公司盈利预测，预计2015/16/17 年EPS 分别为0.33/0.39/0.47 元/股（原预测为0.39/0.48/0.61 元/股）。公司所在房地产服务行业发展空间广阔，公司是新房代理板块规模最大的企业，房地产金融等新业务发展顺利。我们认为，公司是A 股目前唯一的，也是优质的房地产服务业龙头标的，值得给予较高的估值。我们给予公司2016 年45 倍的PE 水平，和17.55 元/股的目标价格，下调公司投资评级到“增持”。