3 季度末，应收账款8.4 亿元，同比+39.6%，较年初增长58.1%；存货7.0 亿元，同比+42.0%，较年初增长3.7%；经营性现金流净额3.9 亿元，同比-56.1%。
    纪要内容：
    存货、应收账款增加，经营性现金流大幅下降的原因？
    黄健：前3 季度应收账款同比+39.6%，主要原因：1）开拓了新的渠道、客户；2）佰草集加盟转自营；3）经济不好某些商场还款速度变慢。
    公司2014 年全年应收账款周转天数32 天，1 季报37 天，半年报47 天，3 季报45 天；对标公司，宝洁29 天，联合利华37 天，欧莱雅50 天。
    前3 季度存货增长了42%，主要原因：1）美白产品法规的要求下，公司对美白产品做了能满足未来一年至一年半时间的储备；2）3 季度收入不达预期。公司存货周转率：2014 年，85 天；1 季报95 天，半年报92 天，3 季报94 天。剔除美白产品法规因素，存货周转天数在88 天左右；对标公司：宝洁61 天，联合利华51 天，欧莱雅120天。公司介于二者之间，产品也是介于二者之间。
    经营性现金流下降比较大，接近60%；主要原因：1）收现速度跟不上销售速度；2）对现金流影响更大的是，按原生产计划，采购的原材料、产成品以及服务等比较多。
    产品结构方面的变化是带动毛利率下降的主因。
    停牌期间要约收购有哪些进展和更新？
    公司9.23 停牌，大股东平安人寿拟以要约收购方式增持公司，需要和监管层沟通拿到批文。对平安人寿作为主体来要约收购，耗时较长，收购主体可能要发生变化。公司和平安集团保持紧密沟通，每周一定期公告，到11 月2 日有关信息有望发布，3 日有望复牌。
    家化收购计划？
    收购的战略考量：1）现有的细分市场，护肤、婴童，能实现1+1>2 的；2）新的品类品项，口腔护理、彩妆等；3）国外的标的，业绩本身基本稳定、在中国有可持续增长的机会，韩国、欧美、日本等都在标的范围内。
    进口化妆品减价的影响
    中怡康数据显示：排名前十名的份额大部分都在下降。前十个中，家化是唯一本土品牌。影响销售的关键是有没有新品牌、有没有新品牌。佰草集之所以7、8 月好转，新品起到了很大作用。佰草集历年限量版的价格在提升，销量没有下降。
    美加净的霜类产品：去年12 个月，10%的增速；整个市场400 块钱每公斤以下的霜类销售在下降，美加净主流产品在这个价格段。全市场在消费升级，美加净也要将升级进行下去；要跨过400 元/公斤这个门槛，要加大花样年华的销售。
    高夫：定位男士高端；启初：定位在婴幼儿中高端，也是增长很快的两个品牌。所以说，价格不是关键的因素
    天江药业股权转让进展
    截至9.30，双方都已完成了股东大会、监管层的审批，交易不可撤销。在9.30 资产负债表里天江股权已转至持有待售，10 月已收到19 亿的出让款。余下的按合同是股权登记变更完成后才支付给我们，完成后在利润表里会有体现。
    行业数据
    中怡康百货渠道一楼化妆品数据：1-6 月，同比+2.1%；1-8 月，+1.9%。单看8月，同比-6.6%；佰草集有新品，7-8 月反弹了。
    尼尔森数据：成人沐浴露市场：1-7 月，+0.6%；7 月：-6.3%；前5 名品牌，仅1家增长；清爽细分市场，1-7 月，全国-7.6%，7 月-3.5%；六神市场份额增长了1.8%，。
    香皂市场：全市场过去12 月-1.4%，1-7 月 -0.2%； 7 月 -2.3%。