主要受经济下行，行业增速减缓影响，前三季度，国内日化行业营业收入累计增速为7.68%，增速较去年同期放缓2.7 个百分点。
    主业稳健增长，市场份额保持前列。报告期，公司综合毛利率为60%，同比下降1.85 个百分点，主要是毛利率较低的代理品牌花王业务贡献增速影响；与化妆品行业横向相比，根据尼尔森监测数据，2015 年1-9 月全国男士面霜销售额同比增长11.6%，旗下的高夫男士面霜同比增长41.9%；全国手霜销售额同比增长1.1%，美加净手霜同比增长6.4%。根据中怡康统计的全国38 城市百货渠道份额数据，1-8 月佰草集在国产品牌中持续保持市场份额第一。
    尼尔森的监测数据则显示，2015 年1-9 月六神在花露水细分市场的份额占比稳居第一，在清凉沐浴露细分市场的份额占比同比上升2.5 个百分点，启初在婴儿面霜细分市场的份额同比上升3.3个百分点。
    盈利预测及投资评级。预计公司天江药业股权变更的工商登记手续在第四季度完成，根据我们的最新预测，2015－2017 年公司每股收益分别为3.39/1.48/1.71 元，对应最新收盘价(34.46 元)，2016 年的市盈率为23.33 倍，考虑公司品牌、线上线下渠道不断优化，未来公司新品发布及并购延伸亦值得期待。维持“增持”评级。
    风险提示。1)新产品推广进度低于预期；2)销售增长不达预期。