事件二：五粮液10 月30 日晚间发布定增预案，公司拟以23.34 元/股向公司员工持股计划等5 名特定对象非公开发行不超过1 亿股，募集资金总额不超过23.34 亿元，拟用于信息化建设项目、营销中心建设项目、服务型电子商务平台项目。
    季报点评：总的来看，三季度营收维持高速增长是由于公司产品提价以及动销转好实现收入较快的增长，费用率的大幅下滑驱动公司净利润的快速增长。（1）2015 年第三季度营业收入、归母净利润分别实现14.98%、85.05%的增长，我们认为营业收入的增长表明公司产品销售已开始步入复苏通道中，一方面是因为公司普五在三季度提价50 元至659，另一方面是因为公司产品三季度动销同比增长（其中八月份销售增长较快）。公司净利润的大幅改善一方面是因为去年的基数低，另一方面是因为销售费用大幅下降所致（今年Q3 销售费用3 亿元，去年同期为11 亿元，这主要是今年三季度公司取消了给经销商的补贴）。
    （2）由于5 月份员工薪酬提升以及产品结构下移，公司三季度毛利率为67. 3%，较去年同期下滑5.3个百分点，环比下降3.2 个百分点。（3）公司销售商品、提供劳务收到的现金同比也大幅提升了48.15%，经营活动产生的现金流量净额更是由去年同期的-7.54 亿元大幅扭转为57.10 亿元，现金流好转。（4）综合来看，三季度净利润率34.6%，同比增长13.2 个百分点，我们认为费用的大幅下降是净利润率提升的关键。
    定增预案点评：此次五粮液混改，将涉及高管、员工、经销商以及战投等多个利益方。通过员工和经销商以低价持股的方式,把员工与经销商的忠诚度与企业的发展做了一次捆绑。此次定增的23 亿元其中信息化建设拟投资7.15 亿元；营销中心建设拟投入9.88 亿元；服务型电子商务平台拟投资6.31 亿元。此次募投项目是公司变革内部管理体系、提升管理效率以及建设新型营销体系的重要步骤，能够提升公司内部管理和为客户服务的能力，极大地提升公司品牌形象，增强营销体系的市场覆盖范围与深度，加快公司对市场信息的反馈和处理速度等，看好未来公司业绩增长以及市值提升空间前景。
    综合而言，我们认为公司产品收入已改下滑的趋势，目前产品净利润率在走高。随着混改的落地，通过绑定高管、员工、经销商以及战投等多个利益将成为公司业绩增长的新起点。
    目标价30.6 元，给予“买入”评级。我们预计2015-2017 年分别实现净利润64.71、70.02、78.09 亿元，同比增长5.20%、8.58%、11.21%，对应EPS 为1.58、1.71、1.90 元。目标价30.6 元，对应2016 年18倍PE，给予“买入”评级。
    风险提示：行业恶性竞争、食品品质事故