10 月公司新增19 个住宅项目，1 个物流项目。
    销售保持稳健，金九银十符合预期。10 月份公司实现销售面积187.4 万平方米，销售金额236.5 亿元，同比分别下降1.7%、增长7.1%；1-10 月份公司累计实现销售面积1627.3 万平方米，销售金额2041.2 亿元，同比分别增长11.9%、19.3%。公司5-10 月已经创纪录地连续6 个月保持单月200亿元以上销售额。从销售单价看，10 月销售单价12620 元，较9 月环比下降4.8%，主要受推盘结构影响；公司今年以来累计销售单价12544 元，同比增长6.6%。
    投资拿地较为积极。公司10 月新增19 个住宅项目，分别位于深圳、南宁、杭州、南京、宁波、上海、大连、北京、沈阳、唐山、济南、成都、郑州，总权益建筑面积260.5 万平方米，总权益地价134.47 亿元。10 月公司投资较为积极，获取项目大都集中在一二线城市。10 月公司又有1 个物流地产项目落地，位于杭州，建筑面积10 万平方米，权益地价0.41 亿元。
    回购稳固价值底线，预计未来业绩将稳健增长。截止至10 月31 日，公司完成回购A 股股份1248 万股，总金额1.60 亿元，公司10 月未回购股票。
    公司100 亿元的回购计划将对股价产生巨大稳定作用，稳固价值底线。公司今年来积极转型，布局多元业务，长期来看万科将变身为优质中小企业联合体。公司未来十年将努力寻找拓展新的业绩增长点，同时现有地产业务仍将扎实推进，我们预计公司未来3-5 年业绩将保持10%左右增速稳健增长。
    投资建议：公司销售保持稳健，预计在年末公司销售将持续放量，同时公司多元化业务也逐渐落地发展。公司运营扎实稳健，安全边际充足，公司100 亿元的股权回购方案将对股价形成有效支撑。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.64、1.90 和2.20 元，对应PE 分别为8.3、7.2 和6.2 倍。维持“买入”评级。
    风险提示：行业成交回升低于预期。