三季度业绩增长符合预期，这是公司2013年一季度后首次单季度收入和利润增速超过10%，业绩逐季度改善趋势已经确立。
    公司三季度末预收账款期末余额为6.75亿元，同比增长119%，比中期余额增长了8452万元，本期末余额创历史新高。在白酒行业调整的近三年时间里，我们看到古井贡酒预收账款的指标反而呈现了逐年上升的趋势，2013年四个季度期末余额平均2.25亿，2014年为3.51亿，2015年前三季度平均值6.21亿。预收账款的增加也说明公司业绩从触底到反弹再到增长具备强劲的持续力。
    公司三季度末应收票据金额7.18亿元，同比增长47.41%，但相比中期余额是下降了5438万元，应收票据环比改善也说明公司经销商现金流健康。公司前三季度毛利率70.41%，同比提高了1.02个百分点。2015年三季度单季度毛利率72.30%，比2015年一、二季度毛利率水平有约3个百分点的提升。
    古井贡酒是本轮行业调整中在经营层面表现最为稳健的公司，除了与公司核心产品年份原浆合理价格带有关外，也和公司推行的渠道发展战略相关。公司前五大客户销售收入合计金额在过去5年的复合增长率高达43.47%，远超公司收入复合增速。前五大客户收入占比在2014年达到了26.15%，第一大客户收入占比从2012年之前的6.5%，提升到2014年10.12%。公司培育出了比公司成长更快的经销商群体，在本轮行业下行周期中对业绩稳定以及业绩回升起到关键作用。
    结论：
    2015年1-9月，亳州市酒、饮料和茶制造业工业增加值累计数同比增长11.6%，与古井贡酒前三季度收入增速相当。9月单月工业增加值同比增长高达29.4%，我们认为增长主要是亳州白酒产业贡献。9月的高增长也验证了中秋、国庆双节期间消费转暖。看好古井贡酒全年业绩增长，2016年将延续2015年业绩复苏趋势。预计公司2015年EPS 1.31元，2016年EPS 1.52元，2017年EPS 1.74元，维持公司“强烈推荐”投资评级。