在近几年白酒行业深度调整中，古井率先走出困境，恢复正增长。我们认为，除了公司营销能力较强外，公司产品结构也是非常关键的原因。
    2、省内受益消费升级，5 年年份原浆销售增速已超过献礼版
    目前安徽省内100 元以上的市场基本上由古井贡酒和口子窖两家垄断，其它如迎驾贡酒、金种子酒都主要集中在80 元以下的市场。近年来，随着消费升级，安徽市场中高端酒价格带逐渐由95-105 元/500ml 升级到130-150元/500ml。
    古井贡酒年份原浆14 年营收占比约60%，2015 年上半年已达70%。上半年，古井贡酒年份原浆5 年（终端价约140-160 元/500ml）增长速度已超过古井贡酒年份原浆献礼版（终端价约100 元/500ml）。原来年份原浆献礼版收入占比高于5 年，目前年份原浆献礼版和5 年基本持平。
    3、省外继续不断扩张，河南市场志在打造第二个安徽市场
    2014 年古井贡酒在安徽的营收占比约在60%以上，近年来重点拓展河南、山东、江苏和浙江等省外市场，其中河南市场由于本地白酒品牌中高端酒不强势，公司列为重中之重来打造，志在“打造成第二个安徽市场”。我们预计2015 年全年在河南市场的销售额含税15 个亿左右。另外，从市场调研情况了解，省外市场如江苏的苏南地区，浙江的温州和嘉兴地区，古井贡酒年份原浆的销售氛围都不错，并有持续升温的趋势，有望成为未来重要的增长点。
    4、公司强化内部管理，生产制造成本有望下降
    公司今年加强了内部成本控制，如包材招标方面强化了市场竞争，同时能源如煤炭等价格下降，公司盈利能力应该有所增强，销售毛利率有望略有提高。
    5、盈利预测与投资建议
    我们认为，古井贡酒战略单品年份原浆定位清晰，价格符合目前的经济消费水平，全国化扩张之路可以期待。预测2015/16/17 年EPS 分别为1.31/1.52/1.85 元，对应2015/16/17 年PE 为24.21/20.93/17.17 倍，维持公司“买入”评级。
    6、风险提示市场拓展不达预期。