Q3收入增速进一步回暖，定位和区域扩张做出积极贡献。Q3单季度的营业收入为13.01亿元，同比增长14.31%。受此提振，收入增速由上半年的13.51%上升至前三季度的13.77%。中秋白酒行业整体运营平稳，古井在面向大众消费的中档酒方面的布局获得消费者的认可，凭借品牌和渠道方面的优势获得良好的收入增长，同时河南的扩张计划亦对收入增长做出贡献。 
    受营业外收入的影响，Q3归母净利润增速大幅增长17.12%。Q3单季度的归属上市公司股东的净利润为1.20亿元，同比增长17.12%。其中营业外收入受到政府补助大幅上升等因素的影响从去年Q3的530万元上升上升至今年Q3的2189万元。扣非后归属上市公司股东的净利润同比增长3.70%。 
    销售费用投放力度在Q3进一步上升，拉升前3季度销售费用率达到31.29%。销售费用率在Q3上升至35.48%，高于Q1和Q2分别25.80%和34.81%的水平，亦高于去年同期的32.29%。在省内竞争加剧和省外扩张的双重压力下，前3季度的销售费用率达到31.29%的高位。 
    现金流状况持续改善，预收账款继续上升，复苏态势可持续。白酒行业逐步缓慢复苏的态势可持续，古井经营活动现金流继续改善，自上半年的3.4亿元大幅上升至前3季度的6.7亿；同期预收账款也由5.91亿上升至6.75亿。 
    小幅上调盈利预测，维持买入评级。考虑到古井持续强劲的收入增长势头，小幅上调我们的盈利预测，预计2015-2017年古井贡酒的EPS分别达到1.30元/股，1.44元/股和1.58元/股，维持买入评级。 
    风险提示：白酒行业增速进一步放缓，省内市场的竞争持续加剧，省外扩张不达预期。