对此我们点评如下：动力电池放量，业绩高成长。15 年新能源汽车产量有望超过24 万辆，同比增长2 倍以上，动力电池依旧供不应求。公司合肥3.5 亿AH+昆山1 亿AH产能投入运营，南京3 亿AH 产能建设顺利进行中，预计16 年产能可达8 亿AH，目前公司订单饱满，产能不断释放带来业绩高成长。
    延伸上游隔膜领域，提升竞争力。隔膜为动力锂电核心原材料，技术壁垒与盈利性最强。同时星源材质为国内高性能湿法隔膜龙头企业，战略投资8000平米隔膜可为国轩专线供货，在保障生产、提升效能、降低成本的同时，有利于提升公司未来的业绩水平。
    政策发力，新能源汽车维持高成长。对外碳排放承诺，对内的能源安全及环保问题亟待解决，利好新能源产业的发展。下半年国务院会议多次支持新能源汽车产业，地方政府贯彻力度加强，充电桩政策不断发布催化行业需求高成长。产业已经成为政府稳增长、调结构的重要环节，同时也是抢占国际竞争制高点的紧迫任务，已成为新的国家名片。
    成本下降有望激活储能产业。储能是新能源的“后市场”，受益于新能源的大量接入，也受益于电动车的快速普及带来电池储能成本的下降，储能的应用空间打开。海外高电价、较大的峰谷电价差以及储能补贴政策的推出，商业模式趋于成熟，国内微网政策即将出台，开启储能大市场，动力锂电龙头或有更大的市场发展空间。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017 年归属上市公司净利润分别为4.81 亿元、8.05 亿元、10.40 亿元，复合增长率47.08%，对应EPS 分为0.56 元、0.93 元、1.21 元，参考同行业可比公司，按照2016 年0.95 倍PEG，对应目标价41.77 元。
    风险提示。新能源汽车增长不达预期；产品价格下降；行业竞争加剧。