维持增持评级。
    投资要点：
    [维Ta持bl增e_持Su评mm级a。ry]上 半年收入8.92 亿元（+152.99%），净利润2.16 亿元（+232.04%），业绩增速符合预期，验证我们此前关于2015-2016 年动力
    电池行业高度景气的判断，随着产能快速爬坡及在手订单饱满，下半年业绩或再超预期，中报预计1-9 月净利润同比增长235%-275%，达3.11-3.48亿元。维持15-17 年EPS 预测0.64/1.00/1.34 元，参照同行可比公司估值，给予2016 年35 倍PE，目标价35 元。维持增持评级。
    动力电池行业高景气，产能加速扩张尽享行业增长。新能源汽车受政策驱动快速放量，上半年销量达7.27 万辆，我们15-16 年销量预期至22-25万辆（由20 万辆上调）和35 万辆（由30 万辆上调），动力电池行业高度景气，公司作为一线动力电池企业2016 年前将维持供不应求格局。乘着行业东风，公司加速产能扩张，预计15-16 年产能可达7 亿Ah 和13 亿Ah，有效产能3-4 亿Ah 和9-10 亿Ah。随着一线企业产能释放，预计16年动力电池价格下滑至6-7 元/Ah，但同时受益规模效应单位成本下降，15-16 年国轩电池收入25、50 亿元，净利润5 亿、8 亿元，超出市场预期的4.5 亿、7 亿元。
    磷酸铁锂与三元技术均有突破，下游拓展顺利。磷酸铁锂材料能量密度年均提升10%，电池能量密度提升15%；三元电池在保证安全的前提下能量密度提升30%。报告期内在维护原有车企客户的基础上，与厦门金龙、中通、金旅、亚星等一线车企开展战略合作，电池需求或持续扩张。
    风险因素。新能源汽车销量低预期；产能扩张低预期；电池价格战严重。