股权激励促公司国企改革迈出坚实一步。华鲁恒升是山东省华鲁控股旗下优秀煤化工企业，公司成本控制力极好，且优势持续扩大，在目前市场行情状态下，公司所有产品均保持盈利。公司14 年业绩高增长，但由于公司并非山东国企改革重点单位，导致其进程放缓，同时高管及员工并没有分享到公司成长。此次股权激励推动公司国企改革迈出坚实一步，有利于推动公司员工与企业利益一致，促进企业长远发展。
    受大宗品价格下滑影响，预计三季度业绩增速放缓，但仍稳步增长。受原油及煤化工产品价格下滑影响，下游产品需求不振，预计公司三季度业绩增速放缓。但受上半年尿素价格上涨及产品价差问稳定的影响，业务增长仍较稳定。
    盈利预测与估值。维持华鲁恒升增持评级。股权激励推动公司迈出国企改革第一步，有效地解决公司高管及核心人员的利益一致性问题。同时公司煤气化平台技术优势明显，盈利能力稳步提升，是当之无愧的低成本之王；维持华鲁恒升 15-17EPS 预测 1.05 元、1.22元、1.34 元，目前股价对应的 PE 分别为 13、11、10 倍，估值仍然较低，维持增持评级。
    风险提示: 下游需求疲软导致化工品价格持续低迷的风险；原料价格大幅波动的风险。