按最新股本摊薄，我们预计公司2015-2017 年每股收益分别为1.00 元、1.23 元和1.37 元，合理目标价14.50 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    产品降价导致盈利能力下滑，后期有望一定程度回升。3 季度公司对H6等车型有一定程度降价，加之H8 等新车型产销规模较小，导致毛利率同比下降3.3 个百分点，而三项费用率较为稳定，盈利能力下滑均为毛利率下降所致。预计后期新车型产销规模上升有望一定程度促进盈利能力回升。
    购臵税减半有望促主力车型高增长。H6 一直是公司销量及利润贡献主力车型，90%以上的销量是1.5T 车型，以及H1、H2 等小排量车型，均符合1.6L 及以下排量购臵税减半。本次国家从2015 年4 季度开始执行五个季度的购臵税减税政策，将极大促进H6 等车型销量，推动业绩增长。
    后续新车型有序推出，产销规模将持续上台阶。2016 年上半年H7 上市，下半年公司将发布H2 和H6 蓝标车型，以及H6 Coupe 红标车型。新车型陆续推出也将继续促进公司产销规模再上新台阶。
    评级面临的主要风险
    1）自主品牌SUV 竞争加剧，导致销量低于预期；2）新车上市时间晚于预期。
    估值
    按照最新股本摊薄，我们预计2015-2017 年公司每股收益分别为1.00 元、1.23 元和1.37 元，合理目标价14.50 元，维持买入评级。