其中皮卡销量0.70 万台，同比下降28.36%，环比增长8.62%；SUV 销量5.50 万台，同比增长16.48%，环比增长11.63%（其中哈弗H1 销量0.47 万台，环比增长7.47%；哈弗H2 销量1.38 万台，同比增长65.97%，环比增长8.79%；哈弗H5 销量0.14 万台，同比下降54.23%，环比增长3.86%；H6 销量3.05万台，同比增长10.05%，环比增长12.23%；H8 销量0.11 万台，环比增长2.84%；H9 销量0.06 万辆，环比下滑3.44%；M 系列销量0.29 万辆，同比下降64.55%，环比增长45.65%）；轿车销量0.37 万台，同比下降45.52%，环比增长40.17%。前三季度累计销量58.67 万台，同比增长15.37%，其中SUV 销量47.90 万台，同比增长38.35%。行业拐点来临并9 月销量显示公司销量重回高增长空间，保障业绩高增长！
    ■行业拐点已至，低估值SUV 龙头理应迎估值修复。我们在9 月初发布的上调行业评级至看好的行业深度报告中明确指出，受益于影响汽车销量的负面因素（资本市场大幅波动等）已逐步释放，提振汽车消费的微刺激政策陆续出台，以及下半年国家经济增长企稳，整车销售增速有望在连续下滑后迎来拐点。公司作为国内SUV 龙头，旗下H6 和H2 销量在前8 月国内SUV 细分市场分别排第1 位和第6 位，截止10 月8 日收盘价对应2016年估值仅约9 倍（上市以来公司历史动态估值中枢11.8 倍），仍有较大估值修复空间。
    ■开启二次创业转型征程，值得期待。公司拟定增募集120 亿元（其中投向新能源汽车研发项目28 亿元，智能汽车研发项目25 亿元，新能源变速器40 亿元、电机电控17 亿元和动力电池10 亿元），定增底价43.41 元，前价格较底价折价18.04%。
    ■投资建议：维持买入-A 投资评级，上调6 个月目标价至43.45 元。预计公司2015 年-2017 年的收入增速为31.5%、18.5%和15.6%， 2015 年-2017年的净利润增速为20.3%、24.3%和18.6%，EPS 分别是3.18 元、3.95 元和4.69 元。维持买入-A 的投资评级，上调6 个月目标价至43.45 元，相当于2016 年11 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：经济下滑幅度超预期；转型不达预期。