业绩同比增速放缓，环比均为负增长的主要原因是行业整体销量低迷，市场竞争激励，2015Q3各大车商纷纷实施降价的举措，长城自6月份对其产品调低了价格，一定程度上影响业绩。
    ?受行业竞争加剧影响 利润率同比下滑
    公司2015Q3毛利率26.18%，同比下滑2.09个百分点；净利率12.71%，同比下滑1.32个百分点。利润率下滑主要由于市场竞争加剧：2015年车市保持低迷，仅SUV保持高速增长，各家公司积极推出SUV车型加剧市场竞争。公司2015Q3销售费用率3.41%，同比上升0.2个百分点；管理费用率4.77%，同比下降1.11个百分点。
    ?未来增长主要收益车购税的优惠政策和公司车型丰富?
    公司未来增长将主要收益于内外两个方面：1）外部：据乘联会统计公司2015年1-9月份1.6L及以下排量产品销售占比近90%，加上主力车型哈弗H6排量以1.5T为主，而其竞争车型排量多数在1.8L及以上，国家对1.6L及以下乘用车实行车购税减免的政策有望带动公司销量的增长。2）内部：新产品逐步爬坡，未来车型不断丰富。公司H6 couple产销逐步爬坡，H7预计明年上市，有望提升公司SUV品类的销售规模，此外轿车领域推出2016款长城C30、C50，在价格和配置上增强竞争力，促进轿车销量恢复。
    三、盈利预测与投资建议
    暂维持预估2015、2016、2017年EPS分别为1.10元、1.38元和1.79元，对应PE为11倍、9倍与7倍，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：行业竞争加剧，新业务拓展不及预期。