公司三季度盈利能力下降，主要是由于H6 运动版、H2 增加6000 元促销补贴，导致三季度毛利率仅24.5%，同比下降3.1 个百分点，环比下降2.8 个点。
    长城汽车超过90%的销量为1.6升及以下乘用车，受益购置税减免政策最为明显，旺季值得期待。根据9 月29 日国务院常务会议决定，从2015 年10月1 日到2016 年12 月31 日，对购买1.6 升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税的优惠政策。该消费刺激政策，是历史上国家对于汽车消费的最大支持力度之一，超越市场预期。公司目前主力车型中的H2、H6 均主打1.5T 的产品，总销量中超过90%的产品是1.6 升及以下的乘用车产品，受益最为明显。预计四季度销量有望接近25 万辆，值得期待。
    乘用车行业销量持续好转，有助公司估值修复。9 月乘用车销量实现3%的增长，结束连续3 个月的负增长，好于市场预期。考虑年底销售旺季，以及10 月1 日开始实施1.6 升及以下购置税减半的优惠政策，预计今年汽车销售有望出现“银九金十”。同时，展望未来12 个月，预计今年三季度将是增速低点。行业销量增速逐月好转，将有助公司估值修复。
    公司在新能源汽车、智能汽车方面积极布局。公司积极布局新能源汽车，以满足企业平均油耗要求。技术路线方面，纯电动以小型车（如：C20R）为主；插电式以SUV 为主，如预计2017 年投放的插电式混合动力H7。
    研发和产能方面，公司拟投资新能源汽车研发50.8 亿元，50 万台新能源智能变速器项目41.4 亿元，50 万套新能源汽车电机及电机控制器项目17.6 亿元，100 万套新能源汽车动力电池系统项目10.4 亿元。此外，公司将投资50 亿元用于智能汽车研发项目，公司在今年科技节上展示了其自动驾驶技术，料将保障公司长期发展。
    风险因素：哈弗H6 Coupe、H7 等新车市场开拓低于预期；经济型SUV市场竞争加剧；终端价格优惠幅度加大；轿车业务持续大幅亏损等。
    盈利预测、估值及投资评级：考虑公司促销导致盈利能力下降，以及分红导致股本扩大，小幅下调公司2015/16/17 年EPS 为0.98/1.16/1.34 元（2014 年EPS 为0.88 元，原2015/16/17 年EPS 为1.04/1.24/1.36 元）。
    公司是最优秀的自主品牌企业，而且公司超过90%产品均为1.6 升及以下，最为受益于购置税减免政策。长期看，公司产品结构有望向上突破；此外，增发投资新能源汽车、智能汽车，保障持续发展，结合行业平均估值水平，我们认为，公司合理估值为2015 年15-18 倍PE，目标价15.30元，维持“买入”评级。