公司在半年报中预告前三季度盈利区间为17.92-23.90 亿元，同比增长50%-100%，三季报业绩与其一致，符合我们和市场的预期。值得一提的是，2014 年三季度单季盈利8.64 亿元，其中确认了4.26 亿元的投资收益（大部分来源于澳大利亚风电场的转让）致基数较高；2015 年三季度单季盈利8.62 亿元，其中包含了公允价值变动损失1.04 亿元（主要源于公司持有鼎立股份A 股股票的价格大幅回调）；因此，2015 年三季度单季的经营业绩同比仍保持着高质量的高增长。
    公司预告2015 年全年业绩同比增长50%-100%超预期：公司预告2015 年全年盈利区间为27.45-36.59亿元，同比增长50%-100%；依此测算，四季度单季盈利区间为6.37-15.51 亿元，同比增长0.29%至144.42%，环比增长-26.18%至79.89%。业绩变动原因主要由于2015 年市场需求旺盛，风机销售容量同比增长，同时公司装机容量较去年同期增加，发电量同比增加。
    行业需求极其旺盛，风机风场两翼齐飞：由于风电上网电价下调带来的抢装，行业需求极其旺盛，预计2015 年国内新增装机规模有望达到27-30GW。受益于行业景气，公司风机销量大幅增长，预计前三季度确认销量约4-4.5GW，预计风机净利率达到9%左右，贡献净利润14 亿元左右，是2015 年前三季度业绩高增长的主要来源。由于2015 年底上网电价下调在即，公司将加速沉淀风电场资产，2015 年中期权益装机1.65GW，权益在建容量1.30GW；三季度单季新增固定资产9.44 亿元，新增在建工程6.81亿元，显示出大量风电场项目在三季度开工建设与并网，预计2015 年底权益装机规模有望超过2.5GW；预计风电场业务（含联营合营风电场）前三季度贡献净利润4 亿元左右，是公司业绩高增长的另一来源。
    四季度迎来持续的抢装高峰，风电场转让增厚公司业绩：展望2015 年四季度，行业抢装高峰势必延续，公司全年风机外销规模有望超过6-7GW，风场权益规模年底超过2.5GW，全年业绩高增长无忧。另外，赤峰鑫能99MW（公司控股90%）与吉林同力99MW（公司联营持股51%）风场虽在2013 年已公告转让，但尚未确认投资收益；公司发布《关于北京天润新能投资有限公司与赤峰市天润鑫能新能源有限公司、赤峰市金能新能源有限责任公司及项目贷款银行签订四方协议的公告》与《关于北京天润新能投资有限公司与吉林同力风力发电有限公司及其自然人股东、项目贷款银行签订四方协议的公告》，意味着这两个项目约1-2 亿元的转让收益有望在2015 年四季度确认，将增厚公司四季度业绩。
    国内风电“十三五”规划大概率上调，中长期增长空间打开：国内风电“十三五”规划目标上调基本确定，装机规模有望从200GW 上调至250-280GW；尽管上述目标在能源局尚未最终确定，但在政策导向以及市场预测方面均给予了积极的预期；结合国内即将启动的海上风电，风电中长期需求增长空间打开，有利于提升风电板块的整体估值。2015 年4 月28 日，国家能源局公布《关于印发“十二五”第五批风电项目核准计划的通知》，第五批核准计划的项目共计34GW，对于2016 年国内需求给予了较大保障。
    风机霸主市场份额提升空间大，11GW 在手订单给予强大支撑：公司凭借先发优势奠定领先地位，依托技术优势打造质量第一品牌，秉承服务理念，形成专业性强、响应速度快的服务体系，已成为国内风机制造的绝对霸主。未来海上风电启动、风电开发向低风速地区转移、哈密风电基地二期项目推进、“一带一路”战略实施，都将全面助推公司持续提升国内市场份额；结合海外风机巨头在本土市场40%-50%的市场份额，我们预计未来公司在国内新增装机的市场份额有望从2015 年上半年的20.61%逐步提升至30%以上。2015年三季度末7.3GW 待执行订单与4.0GW 中标未签订单给予强大支撑，尤其是新品2.0MW 风机放量速度超预期，有助于公司进一步提升市场份额。
    公司风电场业务具备核心竞争力，降息周期显著增厚风电场利润：自2014 年11 月22 日以来，经过6 次降息，国内长期贷款基准利率已由6.55%降至4.90%，风电场运营的净利率与ROE 分别有望提升约8 个与6个百分点，增厚年净利润约0.09 元/W。在国家能源局发布的《国家能源局印发第五批风电项目核准计划》中，北京天润开发的1.33GW 拟核准风电项目列入该计划，为公司巩固、扩大国内市场份额及公司的可持续发展提供有力支撑。公司项目资源丰富，融资能力强大，管理能力卓越，三大核心竞争优势皆备，风电场项目盈利性显著优于行业平均水平。按照0.4 元/W（即4 亿元/GW）的盈利水平测算，公司在“十三五”期间有望完成8GW 风电场