电商发展迅猛，上械集团完成并表。公司三季度单季收入5.4 亿，增26.3%；净利润8011 万，增33.0%，EPS0.14 元。预计公司前三季度康复护理系列增长超15%，血压计翻倍增长，制氧机收入超3 亿；预计医用供氧系列增长平稳；医用临床系列并入上械集团，预计增长超100%。家用医疗器械属于电商受益品种，公司线上渠道发展迅猛，电商平台收入过2 亿，实现翻番增长，我们预计全年有望达到4 亿。
    立体化渠道优势，整合多方力量形成闭环。公司已完成收购上械集团，在医用高值耗材领域有望实现快速扩张，不断加强医院渠道建设。
    同时，公司大力发展OTC、电商渠道，在家用医疗器械领域的品牌影响力及平台优势越来越强。我们认为，公司有望依靠互联网布局，以及引入红杉、阿里健康、并购基金等合作方，借助多方力量盘活线上与线下资源形成闭环，打造大健康生态圈。
    风险提示：电商扩张速度低于预期；外延并购进度低于预期。