投资要点：
    打造大健康生 态圈，上调盈利预测，维持增持评级。公司以产品和渠道为长，覆盖呼吸系统、心血管系统、内分泌系统等医用及家用级医疗器械领域，线下已打通OTC 及医院多渠道，考虑到公司线上渠道发展势头迅猛，与各业务协同，且下半年上械集团开始并表，我们上调2015-2017 年EPS 至0.66(+0.03)、0.82(+0.06)、0.98(+0.09) 元,但因行业估值中枢下移，我们下调目标价至50 元，维持增持评级。
    电商发展迅猛，盈利结构优化。公司上半年收入10.9 亿，增16.7%；净利润2.5 亿，增31.1%，EPS0.43 元，符合我们预期。分产品看，公司上半年康复护理系列收入6.3 亿，增17.3%，我们预计血压计翻倍增长，收入超1 亿，制氧机收入近3 亿，血糖仪继续深耕医院渠道，与医云形成良好协同；医用供氧系列收入3.6 亿，增4.2%；医用临床系列收入1.0 亿，增88.7%。家用医疗器械属于电商受益品种，公司上半年线上渠道发展迅猛，电商平台收入近2 亿，实现翻番增长，我们预计全年有望达到4 亿。公司上半年综合毛利率略有提升，主要是高毛利产品占比提升。
    立体化渠道优势，整合多方力量形成闭环。公司已完成收购上械集团，在医用高值耗材领域有望实现快速扩张，不断加强医院渠道建设。
    同时，公司大力发展OTC、电商渠道，在家用医疗器械领域的品牌影响力及平台优势越来越强。我们认为，公司有望依靠互联网布局，以及引入红杉、阿里健康、并购基金等合作方，借助多方力量盘活线上与线下资源形成闭环，打造大健康生态圈。
    风险提示：电商扩张速度低于预期；外延并购进度低于预期。