我们看好公司16/17年净利润大幅增长前景；公司当前股价对应49/33x 15E/16E PE，我们认为估值在A股市场的成长股中，比较有吸引力。
    并购打开新的增长空间，布局移动医疗
    公司于15年4月和6月分别完成对华润万东（600055.SS）和上械的收购，并于上半年和下半年（计划）实现财务并表。管理层认为上述并购对鱼跃来说至少有两方面意义：1）对公司拓展科室和产品品类的战略意义：对万东的并购增加了公司在影像设备领域的布局，对上械的并购为公司提供了500余个手术器械领域牌照和医院耗材的销售渠道；2）充分的整合空间：公司认为原有的国有股东控股严重制约了万东的盈利水平，在接手之后已顺利展开有效的内部整合措施，有望快速提高万东的盈利状况。我们认为公司未来在收购方面或将有持续动作: 1）公司14年年底引入红杉作为其战略投资人，主要为其在海外物色合适投资项目；2）公司于15年5月与控股股东鱼跃科技成立了华泰瑞合医疗产业基金。管理层已明确了围绕产业链，完善产品布局进行并购的战略思路。
    明年增速有望提升，积极拓展医院渠道
    我们认为公司在血糖监测设备医院渠道拓展顺利，与业内权威的医院意见领袖达成了良好的共识；耗材方面，与护理科渠道拓展正在积极探索中，随着苏州工厂的产品逐渐获批，耗材领域将逐步发力，或将与新并购的上械旗下耗材业务形成协同效应。管理层预计随着并购业务逐步放量，2016年收入和利润增速都会较2015年有明显提升。
    估值：维持目标价与“买入”评级
    我们基于瑞银VCAM工具得出目标价81.30元，重申买入评级。