尽管三季度一向为生产淡季，但公司今年三季度单季度业绩呈现负增长，除了其去年三季度单季度业绩基数较高之外（因公司去年三季度获得高新技术企业资质，公司企业所得税自三季度起由25%下调为15%，导致公司去年三季度单季度净利润基数相对较高），主要原因还是在于，在我国宏观经济下行压力加大下，公司下游家电行业去库存化严重，行业景气度显著下滑，导致公司粉末冶金制压缩机零件业务销售负增长。而我国汽车行业三季度产销双双疲软，也造成了公司粉末冶金制汽车零部件业务销售增速的放缓。
    （2）高端新产品放量趋势不改，成公司业绩增长关键
    虽然传统业务下滑拖累公司整体业绩，但公司高端新产品VVT/VCT 用粉末冶金零件、真空泵、变量泵粉末冶金零件仍然维持在50%以上的高增速，下游对公司新产品需求高速增长的逻辑不改；公司收购科达磁电的软磁材料业务业绩的释放也在正常预期范围内。此外，公司在新产品研发中依旧保持着高投入（2015年前三季度公司管理费用因研发费用增加同比增长26.34%），手中储备有多款新产品。新产品不断地投入市场并接力放量，正是维持公司业绩高增长的最关键因素。
    3．投资建议
    在宏观经济下行，传统行业低迷的压制下，公司三季度单季度业绩低于市场预期。但公司作为我国优秀的制造业企业，仍能通过不断释放新产品扭转不利局面，维持业绩高增长。另外，公司的外延扩张也仍可期待。我们预计公司2015、2016 年EPS 为0.48、0.70 元，对应2015、2016 年PE 为29.56x、20.27x，低于其长期PE30x 的估值中枢，维持“推荐”评级。
    4．风险提示
    1）宏观经济下行压力大，公司传统业务大幅下滑；
    2）VVT/VCT 用粉末冶金零件、真空泵、变量泵粉末冶金零件等新产品销售增速下滑；
    3）外延式收购整合及推出新产品进度不及预期。