第二期限制性股票激励计划解锁条件：1）以2012~2014年扣非后归属母公司股东净利润为基数，2015、2016、2017年业绩最低增速要求80%、95%和110%；2）2015年~2017年主营业务毛利率均不低于27%。我们认为：二期激励方案覆盖范围更广，将会有效激励公司核心管理层和员工动力。此外，公司高管前期变相增持公司股票（二股东金广投资由公司成立时老员工组成，已转让19.37%股权给现有管理层、员工，与股东利益进一步绑定）。限制性股票激励+管理层变相增持，两者均释放公司积极进取决心，看好公司的内生高增长。 
    新品持续放量，半年报业绩高增，初步验证内在成长逻辑！公司前期公告半年报，上半年实现营业收入6.9亿元，同比增13.2%；实现归母净利润8525万元，同比增40.6%；扣非后净利润7412万元，同比增长31.4%。 
    1）受家电行业需求低迷影响，传统主业产品下滑。公司传统主业家电类冶金粉末销售不景气，压缩机冶金粉末下滑13.6%。    
    2）新产品VVT同比增长81%，符合预期。我们在前期深度报告中预测公司VVT业务15~17年CAGR超50%，核心逻辑在于VVT产品作为汽车清洁产业链重要一环，将随着下游车企的环保推动而获得推广。公司属国内产业龙头，成本优势加速进口替代，新产品进入放量通道。上半年汽车VVT新品实现销售收入1.39亿元，同比增81%，符合预期。我们此前预期此项业务全年实现销售收入3.2亿，同比增长84%。
    3）科达磁电并表带来新增量。公司去年9月收购科达磁电60%股权，并于11月完成并表。标的公司主要从事软磁粉芯材料生产，产品如铁粉芯（低端）、铁硅铝、以及铁镍，铁镍钼，纳米晶（高端产品）等研发和生产。2014年营收1.23亿，净利润1000多万。标的公司上半年收入5960万元，净利润789万元。公司作为软磁粉芯行业龙头，将受益于产品节能环保、铁氧体替代和国产替代趋势。我们预计公司2015全年贡献2500万利润，同时公司借助东睦平台，将拥有足够市场空间和竞争优势再造东睦！新品带动业绩高增，初步验证成长逻辑。由于公司产品生产具备规模效应，因而在传统产品保持稳定，新产品VVT带动收入端增长情况下，业绩弹性大。因而公司收入端仅实现13%的增长，但利润端能够实现40.6%的增速。验证我们的判断。
    投资建议：维持增持评级。考虑此次股权激励费用对公司业绩的影响，我们预计公司15-16年实现归属母公司股东净利润1.87、2.57亿，对应EPS为0.50、0.68元，对应PE为32、23倍。公司成功授予二期股权激励且高管变相增持，公司积极进取之态度值得重视，业绩存超预期可能！强烈推荐。
    风险提示：传统产品下游需求不达预期、A股市场波动