金山环保是国内污水处理行业领先企业，并拥有国内首创的污泥处理技术，具备较强的盈利能力、丰富项目经验及广大的客户基础。我们认为收购金山环保是公司向下游环保水处理领域延伸的重要一步，但这只是第一步，未来公司有望通过扩充团队及外延合作结合的方式打造一个“水处理+固废+土壤修复+PPP+净水处理“的环保综合平台。
    千亿泵设备市场，公司最有望成为强势整合者：国内泵设备规模在千亿元以上，但与世界市场前五大公司垄断一半市场份额的格局不同，国内泵行业格局相当分散。我们认为布局全面、资金充沛的上市公司最有望成为强势整合者，看好南方泵业全产品谱系的布局。
    主业充沛现金流+遍布全国的直销网络，是公司新产品、新业务扩张的两大基石：公司的传统主业良好的业态环境、长年积累的全国性直销网络及2 万多个活跃客户是多元化产品布局的重要支撑点。公司正在布局的产品储备已经形成梯队，正处于高速成长期，即便经济形势紧张，仍可支持公司设备业务整体保持年均10-15%的稳定增长。
    财务预测与投资建议
    我们预计公司2015-2017 年实现净利润分别为2.22 亿元、2.56 亿元、3.02亿元，同比增速分别为12.6%、15.6%、17.7%；2015-2017 年EPS 分别为0.84 元、0.97 元、1.15 元。参考可比公司2015 年38 倍PE，考虑到公司若成功收购金山环保（金山环保业绩承诺2015-2017 年1.2 亿元、1.9 亿元、3.0 亿元）将增厚公司业绩，我们给予20%溢价，2015 年46 倍PE，上调目标价格至38.64 元，维持买入评级。
    风险提示
    新产品放量低于预期