■盈利能力有提升，期间费用率略有上升
    公司综合毛利率为39.6%，较上年同期提高1.4 个百分点，主要原因为：一、对主要原材料价格进行有效控制，降低成本，多数产品毛利率均有提升，其中MS 系列、NISO 列和中开泵提升幅度较大，分别提升13.66、10.75 和6.75 个百分点；二、优化产品线结构，提高大中型、中高端泵及高附加值产品占比。
    销售费用率为12.8%，比上年同期增加0.67 个百分点，主要原因为职工薪酬增加及业务推广费用增加导致。上半年研发投入占营业收入比重为4.1%，比上年同期增加0.5 个百分点，目前在研项目包括智慧水泵云服务平台、海水淡化能量回收装臵等23 个，研发进展顺利。
    ■切入污水综合处理业务，环保转型加速
    公司拟收购金山环保100%股权切入环保业务，目前重大资产重组进展顺利，金山环保主要从事工业及市政污水处理相关业务，为客户提供成熟有效的污水处理整体解决方案，15-17 年承诺净利润分别为1.2亿元、1.9 亿元和3 亿元，复合增速58.1%，公司目前在手订单充足，实现业绩承诺为大概率事件。未来将以金山环保为环保平台，加速推进环保转型。
    ■投资建议：南方泵业是优质的稳健成长品种，是国内不锈钢冲压泵龙头，收购金山环保后，公司切入污水综合处理业务，我们调整公司盈利预测，预计15-17 年EPS 分别为1（备考）、1.3、1.68 元，维持“买入-A”评级。
    ■风险提示：新产品拓展不达预期，资产重组未获通过