金山环保与同业相比具有优异的盈利能力，在行业蓬勃发展的背景下，其对自身在污水处理领域的高速发展信心十足。两者在技术实力、下游客户资源、资本应用等领域可充分整合，协同效应明显。
    根据我们此前的预测和金山环保业绩承诺，完成收购后公司2015-17 年备考净利润为3.64 亿、4.82 亿和6.51 亿，对应资产重组后股本备考每股收益分别为1.09 元、1.45 元、1.96 元，2014-17 年复合增速为35%（重组完成后调整盈利预测）。按照2015 年62 倍行业平均市盈率，上调公司目标价至67.58 元，上调评级至买入。
    支撑评级的要点
    业务向水处理工程扩张，大环保战略起航。金山环保主要从事环保水处理工程总承包以及相关设备制造，是南方泵业水泵产品的延伸，收购将快速推进公司“制造业+制造服务业+投资发展”的战略布局。
    水处理行业蓬勃发展，金山环保高增长信心十足。新环保法的施行与国家政策支持共同推动环保行业持续景气，作为环保核心产业之一水处理行业正从处理向利用升级，行业发展蓬勃。金山环保资质优秀，与同类上市公司相比毛利率、净利率遥遥领先，ROE 水平也明显高于资产负债率同水平的公司。公司同时承诺2015-17 年扣非后归母净利润分别达到1.2 亿、1.9 亿、3 亿元，三年复合增速高达58%，彰显十足信心。
    制造与工程结合，1+1>2。金山环保作为工业与市政污水处理公司，与南方泵业的下游客户具有一定的互补性。南方泵业在为金山环保提供泵产品技术支持的同时可凭借后者在水处理领域的项目经验与市场影响力快速推进相关产品市场。同时金山环保在进入上市公司后资本实力得到提升，项目扩张能力可显著加强。“1+1”有望大于2。
    业绩增厚明显，增长加速。根据我们的预测，此次重组对公司2015-17年每股收益增厚分别达到18%、30%、46%，业绩增长较重组前预测明显提升。
    评级面临的主要风险
    重组方案未获批准；公司整合风险估值
    目前 A 股水处理领域环保公司2015 年平均动态市盈率为62 倍，据此按照完全备考业绩上调公司目标价至67.58 元，上调评级至买入。