分项产品来看，传统优势产品不锈钢泵CDL、CHL 系列上半年销售收入分别下滑4.2%和8.4%；而中开泵、WQ 系列、成套变频供水设备等产品销售增长较快。我们认为，随着中开泵、污水泵等新产品的销售规模提升，其增长贡献将逐渐加大。
    延伸发展环保业务：6 月9 日，公司公告将以发行股份的方式收购金山环保100%股权，作价为17.94 亿元，目前处于相关审批过程。金山环保是国内实力较强的工业及市政污水处理整体解决方案提供商，2014 年营业收入311 百万元，净利润为88 百万元。金山环保原股东对其的业绩承诺为2015-2017 年实现的净利润分别不低于120、190、300 百万元。
    内生增长+外延发展：南方泵业当前通过内涵式提高产品竞争力和扩大市场份额，以大中型水利泵、海水淡化泵等为代表的新产品则主要通过自主研发制造进行发展，具有良好内生增长能力和经营现金流。而今年确立了高起点进军环保领域，通过并购延伸至水综合利用的下游领域，未来外延发展将有效提升公司的成长速度，形成双轮驱动的模式。
    盈利预测和投资建议：暂不考虑此次并购影响，我们预计公司2015-2017年分别实现营业收入1,664、1,880 和2,171 百万元，EPS 分别为0.832、0.957和1.110 元。公司以中高端泵产品为发展方向，连续多年保持较快增长，当前通过外部延伸高起点进入环保领域，我们继续给予公司“买入”评级。
    风险提示：钢材价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险；新产品的研发和推广进度具有不确定性；业务多元化的协同效应具有不确定性。