“制造业+制造服务业+投资发展”战略方面，公司已公告收购金山环保100%股权草案，将公司业务扩张至水处理工程领域。
    金山环保在技术实力、下游客户资源、资本应用等领域可与南方泵业充分整合，协同效应明显，其对自身在污水处理领域的高速发展信心十足。我们下调南方泵业2015-17 业绩预测至2.13 亿、2.46 亿、2.84 亿，对应每股收益0.814、0.937、1.084 元，依据我们的盈利预测和金山环保业绩承诺，2015-17年完全备考利润分别为3.33 亿、4.36 亿、5.84 亿，对应备考每股收益分别为1 元、1.31 元、1.76 元，复合增速30.4%。考虑目前市场波动，下调目标市盈率至2016 年备考每股收益的30 倍，对应目标价39.30 元，维持买入评级，持续予以推荐。
    支撑评级的要点
    传统不锈钢泵增速回落，主力新产品快速增长。随着不锈钢泵体量渐大，加之经济增速放缓的压力，CDL、CHL 系列泵收入分别为3.33 亿、0.62亿，下滑4.23%和8.44%，不及预期。然而中开泵、WQ 泵、成套变频供水设备等主力新产品市场拓展顺利，销售放量明显，上半年收入分别为0.38 亿、0.3 亿、0.97 亿，增速分别达到65.31%、289.69%、61.12%。
    毛利率持续提升不变。整体规模的提升、原材料价格的严格控制等同时促进毛利率的进一步升高至39.56%，较去年同期上升1.41 个百分点，其中除零配件和尚未放量的其他水泵产品外，全线产品毛利率均有不同程度提升。
    向水处理工程扩张，大环保战略起航。金山环保主要从事环保水处理工程总承包以及相关设备制造，是南方泵业水泵业务的纵向延伸，收购将快速推进公司“制造业+制造服务业+投资发展”的战略布局。
    金山环保高增长信心十足，业绩与估值双提升。作为环保核心产业之一水处理行业正从处理向利用升级，行业发展蓬勃。金山环保资质优秀，与同类上市公司相比毛利率、净利率遥遥领先，ROE 水平也明显高于资产负债率同水平的公司。其承诺2015-17 年扣非后归母净利润分别达到1.2 亿、1.9 亿、3 亿元，三年复合增速高达58%，彰显十足信心。依据我们的盈利预测和金山环保业绩承诺，2015-17 年完全备考利润分别为3.33亿、4.36 亿、5.84 亿，对应备考每股收益分别为1 元、1.31 元、1.76 元，业绩增厚明显，增速提升。
    评级面临的主要风险重组方案未获批准。
    估值
    考虑目前市场波动，下调目标市盈率至2016 年备考每股收益的30 倍，目标价由67.58 元下调至39.30 元，维持买入评级，持续予以推荐