点评：
    1.、募集金额约64.59 亿，主要投资于门店扩张，进一步加快规模扩张：本次发行募集金额64.59 亿元，计划投资于连锁超市门店项目（55 亿元）、生鲜冷链物流系统发展项目（5 亿元）和福州南通物流配送中心建设（4.59亿元）。公司拟在2015-2018 年以租赁店面的方式在北京、天津、浙江、福建、四川、重庆等地区新开225 家连锁超市门店，强化公司全国布局，提升公司未来盈利能力。此外公司积极寻求行业内兼并收购，进行超市业务横向整合，目前公司已经持有中百集团20%股权和联华超市21.17%的股份。我们判断，公司未来将继续通过自主扩张、并购的方式加速公司的网点全国布局，实现超市行业的资源整合。
    2.、京东关联方入股10%，牛奶国际维持19.9%股权：
    本次发行价格为9 元/股，对应永辉估值为430.7 亿元，对应公司2015 年市盈率约44 倍。本次发行数量占发行完成后公司股本总数的15%，发行完成后，京东邦能和江苏圆周将分别持有永辉超市5%股份；牛奶有限公司维持19.99%的股份；张轩松的持股比例将由19.75%变更为18.79%，与张轩宁的合计持股比例为29.15%，仍为公司的控股股东和实际控制人。京东邦能和江苏圆周的控股股东均为刘强东和孙加明，京东邦能经营范围主要为投资管理等业务，江苏圆周主营京东商城图书、报刊、电子出版物的销售业务。刘强东分别持有两公司45%的股权，孙加明则分别持有两公司55%的股权。
    3.、与京东达成战略性合作协议，联手拓展O2O 业务：
    公司与京东战略性合作内容包括：强化联盟协同；积极探索线上线下合作模式及O2O 业务发展；仓储物流协作；共同挖掘互联网金融资源。公司与京东进行全方面业务合作，O2O 营运模式将得到进一步快速发展。通过合理布局线下零售渠道，丰富公司超市经营业态，进一步形成公司区域化门店集群规模优势、扩大区域市场占有率，为线上业务提供便利的线下体验及服务。2015年，京东设立了“京东到家”的O2O 项目，提供的服务项目包括3 公里范围内生鲜、超市产品、鲜花、外卖送餐等，并基于移动端定位实现2 小时内快速送达，其目的在于抢占生活服务O2O 市场，而生鲜超市是永辉超市的强项，两者强强联合，将极大增强双方竞争实力。
    4.、A 股超市龙头，维持买入评级：
    按目前股本计算，我们维持公司2015-17 年每股收益预测分别至0.24、0.29 和0.36 元（按增发后股本计算，则为0.20、0.25 和0.30），以2014 年为基期未来三年复合增长率19.64%。我们维持公司目标价13.20 元，对应15 年55 倍市盈率。公司为跨区域扩张的A 股超市龙头，现金流充沛，未来公司将有机会借此实现超市行业的资源整合，成为全国性连锁扩张的超市龙头。同时，公司积极拓展O2O 业务，与京东强强联合，将进一步提升公司竞争实力，维持买入评级。