1. 京东入股永辉10%，强化“互联网+”思维，优化治理结构。公司拟以不低于8.93元发行7.18 亿股，募资64.6 亿现金，占发行后股本15%，增发对象为京东邦能、江苏圆周、牛奶公司和董事长张轩松，锁定期为36 个月。
    京东邦能与江苏圆周控股股东均为刘强东和孙加明（均为刘强东持股45%，孙加明持股55%，刘强东为京东董事局主席兼CEO，孙加明为京东副总裁），以43 亿元参与此次定增，发行后各持有公司5%股权。京东方面将派一个董事和一名独董（目前公司拥有7 个董事和3 个独董），将向公司现有管理层引入互联网思维，治理结构更加优化；牛奶公司维持19.99%股权比例，发行前后未被稀释；张氏兄弟持股比例由31.94%略降至29.15%，维持控股地位（表1）。
    2. 募资用途聚焦主业，扩张门店与优化供应链并重，夯实核心竞争力。本次拟募集资金64.59 亿元，投向连锁超市门店项目、生鲜冷链物流系统发展项目和福州南通物流配送中心建设（表2）。
    （A）连锁超市门店项目：3 年内在华北（北京、天津）、西南（重庆、四川）、福建、浙江等地开225 家店，投资66.15 亿元，使用募资55 亿元，深耕已进入区域，加密布点，将进一步加强规模优势，扩大区域市场占有率，为线上业务提供便利的线下体验及服务；公司预计该项目税后内部收益率19.95%，税后投资回收期6.72 年；（B）生鲜冷链物流系统升级项目：包括生鲜分拣、储存、加工、运输全环节，投资5.7 亿元，使用募资5 亿元。公司一直以生鲜销售为经营特色，上游采用统采、直采、农超对接等方式砍去冗杂流通环节，终端生鲜损耗率（3%-4%）远低于行业平均（20%），此次冷链升级项目将巩固生鲜销售优势，扩大盈利空间，优化供应链，为线下和线上经营业态转型提供有力支撑。
    公司的超市业态以全品类生鲜商品经营为主导，而生鲜经营能力关键取决于统一采购、加工储存、冷链配送三方面。集中统一采购有利于降低采购成本，保证商品质量，减少采购环节漏洞。而只有当加工储存能力、冷链配送能力和集中采购能力相匹配才能产生良好的经营效益，三方面的融合能够提升生鲜盈利水平，提高生鲜商品品质，改善营运效率，降低门店营运成本。同时，通过升级公司全球采购能力，可以丰富跨境商品品类，减少同质化商品，迎合消费升级趋势。
    （C）福州南通物流配送中心建设：投资5.91 亿元，使用募资4.59 亿元。此配送中心占地300 亩，建筑面积约17 万平米，公司目前在福建南屿拥有占地106 亩辐射4 万平米的物流中心，福州南通物流中心建成将与之共同提升优势区域的仓储配送能力，打造成为立足海上丝绸之路、辐射全国的物流仓储中心，与公司在各地已有的物流园区形成协同效应，为永辉超市连锁网点提供有力的物流支撑，也为O2O转型提供支持。
    我们测算，由于公司总股本增加，以预期的净利润静态测算，本次增发完成后将一次性摊薄EPS约15%，若以64亿元现金，以2%（一年定期存款利率）利率计算，则增加每年利息收入1.28亿元，考虑之后对2016年的EPS摊薄约8%；若公司更有效利用增发获得的富余资金，以4%的利率计算，则对EPS摊薄不到2%，影响较小。
    3. 与京东签署战略合作，推进O2O布局，实现双赢。公司本次同时与京东签署战略合作协议，双方发挥各自在市场地位、用户、信息、物流等方面优势，联合采购，打通线上线下，合作探索零售金融服务。我们认为，公司通过联手京东拓展线上渠道，有望节约引流成本，嫁接京东较成熟的线上营销系统；而此次是京东首次与实体零售入股合作，基于永辉目前364家全国性布局的实体门店，也可为京东的O2O战略落地提供有力的线下支撑。
    京东8月7日发布2Q2015业绩：净营收459亿元（74亿美元），同比增长61%，其中线上自营净收入增长58%，来自于服务项目与其他项目的净收入增长108%；净亏损5.1亿元（约8230万美元），而2Q2014净亏损5.83亿元；基于non-GAAP，净亏损1570万元（250万美元），而2Q2014净亏损1180万元。第二季度GMV达1145亿元（185亿美元），同比增长82%，京东商城GMV增长92%；年度活跃用户数由截止2014年6月30日的12个月期间的6850万增长至截止2015年6月30日的12个月期间的1.18亿，同比增长72%。第二季度完成订单量3.06亿，同比增长87%；通过移动端渠道完成订单量占比47%，同比增长290%。
    公司此次引入京东，将国内线上线下供应链最先进、规模有优势的两家零售巨头利益绑定，将入口（截至8月7日永辉门店364家，京东1Q15自主销售为主B2C网站的份额为56.3%）、物流（京东7大物流中心，143个大型仓库，3539个配送点与自提点，永辉现代物流仓储和冷链配送