看好公司依托供应链优势进行行业整合，维持2015-2017 年EPS 预测0.26/0.32/0.4 元不变，维持目标价15.8 元、增持评级。
    嫁接京东互联网基因，加速推进全渠道销售。若定增完成，京东将以9 元/股成本获得10%持股。作为中国最大的自营B2C 电商，京东在网购大数据分析、精准营销及智能物流等多个领域拥有领先优势，我们预计双方将在以下领域联姻：1）O2O 业务协同。信息系统及初始流量获取是转型最大困局，联手京东后永辉全渠道销售有望发力；2）仓储物流合作，解决配送“最后一公里”难题。京东是国内智能物流佼佼者，双方在物流领域有望深度合作，尤其是冷链物流；3）互联网金融。2014 年永辉门店有效客流量达6.33 亿人次、同比增12.5%，通过精准营销超市场景有望成为互联网金融用户蓄水池。
    龙头势起，发力全球供应链整合。采购端公司已与联华、中百等形成联盟，2015 年采购有望破千亿，规模优势更加明显，并逐步提升直采、统采比例；引入牛奶国际、京东等重磅战投后，将围绕跨境商品及线上渠道商品等展开全球供应链整合。我们认为，永辉致力于成为行业领军企业，全球供应链整合将贯穿全程。京东此前已与万家便利店达成战略合作，携手京东后永辉全球供应链整合有望提速。
    催化剂：非公开发行获通过；行业整合取得进展；
    风险提示：方案未获通过；电商战略进展不确定性；终端需求萎靡。