吨水泥综合价格210.6 元，较14 年下降42 元，同降16.6%；吨水泥综合成本151 元，较14 年下降11 元，同降6.7%；吨毛利59.4 元，同比下降31 元；吨净利40.9 元，同比下降10 元；分产品，42.5 水泥、32.5 水泥和熟料毛利率为28.1%、31.3%和23.5%，较14 年分别减少9.6、7 和5.8 个百分点；分区域，东部、南部、中部、西部和出口销售收入比重分别为29.2%、26.8%、19.1%、21.3%、3.6%，较14 年同期分别变动-4.4、1.4、0.6、1.5 和0.9 个百分点。除出口外，其他区域营收同比下降，东部下降26.7%；◆2 季度旺季不旺，吨价格、吨毛利同环比下降
    单2 季度公司营收同降19.6%，环升15.7%；综合毛利率27.3%，同降8.7 个百分点，环降2 个百分点；销售费率、管理费率、财务费率为5.9%、5%、0.7%，分别同比变动1.2、1.7 和-0.4 个百分点，期间费率11.6%，同比提高2.5 个百分点；单位产品盈利：吨水泥综合价格201.5 元，较14 年同期下降43.1 元，同降17.6%，环比1 季度下降21 元；吨水泥综合成本146.5 元，较14 年同期下降10 元，同降6.4%，环比1 季度下降10.7 元；吨毛利54.9 元，较14 年同期下降33 元，环比1 季度下降10.2 元；吨净利46.4 元，较14 年同期下降4.3 元，环比1 季度提高12.5 元；◆盈利预测与投资建议
    2015 年行业景气度下降，海螺具备全行业最优的成本费用控制力，吨净利40 元以上的盈利能力实为行业标杆，下半年国内需求企稳时盈利能力更强；公司卓越前瞻性战略领先，稳固华东中南利润源，稳步扩展西部市场，积极执行“走出去”国际战略。假以时日，相当于再造一个海螺。预计2015 年至2017 年EPS 分别为1.84、2.30、2.73元，目标价27.60 元，对应公司2015 年15 倍PE 水平，“买入”评级。
    ◆风险提示：宏观经济形势继续大幅恶化，原料价格上涨。