门店扩张再发力，有望驱动公司持续稳定增长。有别于大众可能对公司经历了三年高速增长后，基数较高导致2016年增长乏力的担忧，我们认为：2015年以前，在门店扩张放缓的背景下，公司收入驱动主要来源于客单价的提升。但2016年起，我们判断公司新的变化在于，将重新开始进入门店和品牌扩张阶段，外延扩张加速有望再次成为其主要增长来源，业绩稳定增长趋势可延续。
    多品牌战略升级，交叉定位蓄势待发。公司多品牌战略加速推进，分别覆盖不同年龄层的多种生活方式，交叉定位多渠道扩张。A.R.T.品牌2015年布点扩张带来收入加速增长，Rehome和YVVY突破传统瞄准新潮时尚家居市场，客户多年龄段布局，未来协同效应可期。
    新中产二次置业兴起，中高端家居正当其时。随着人口结构变迁和收入增长，尤其是第三次婴儿潮的80后步入30岁后，二次置业的需求将逐渐提升，家具品牌消费将随之成型。二次置业的面积普遍较大，高端家具的需求将随之增长；其次，国家14年开始逐渐放松地产限购政策，随后市场逐渐看到了地产成交量回暖，为美克家居为代表的中高端家居企业提供了发展良机。
    股价安全边际已显，维持“强烈推荐-A”投资评级。我们认为，消费升级的趋势为公司“多品牌+互联网”战略带来新增需求，内销强劲增长有望延续，大股东定增和员工持股彰显公司发展信心，外延扩张预期加强，以上均构成公司2015年继续绽放精彩的要件。我们维持公司2015～2017年的EPS0.50，0.62和0.71元，对应2015年的PE、PB分别为25、2.6倍，低于行业平均PE39倍的水平，维持 “强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：多品牌战略实施低于预期