营业收入低个位数增长，主要系公司停止OEM 业务导致，但因国内零售多品牌业务收入较上年同期增长较快，故总收入整体仍有所增长。1-6 月，出口家具收入额489 万（占比0.39%），同比降96.92%，零售家居商品收入9.48 亿（占比74.53%），同比增20.68%。
    毛利率提升明显。2015 年1-6 月综合毛利率60.27%，同比增8.19pct，主要系零售多品牌业务增加驱动业务结构趋好。销售费用4.65 亿，累计同比增11.75%，主要系公司零售店面及销售额增加所致；管理费用1.23 亿，累计同比增4.15%，主要系公司办公业务费、研发支出等增长所致。6 月底，公司应收账款1.17亿，较上年底下降19.68%；存货15.62 亿，较上年底增8.32%；经营活动产生的现金流量净额1.23 亿，较上年底大幅增加，主要系收到控股股东美克集团流动资金周转金增加所致。
    公司实施多品牌发展战略，业务结构优化明显，家居品牌商定位逐步落地。（1）美克美家品牌：截至6 月底，共有3 个配送中心，27 个服务中心，79 家门店分布23 个省46 个城市；（2）A.R.T.品牌：拓展加盟店12 家，截至6 月底，共设34 家加盟店；（3）Rehome：上半年开立2 家店面，已进驻多个电商平台；（4）YVVY：上半年开立2 家店面，尚处测试运营期；（5）Zest（恣在家）：定位纯互联网产品。
    公司其他领域亦齐头并进：（1）布局家居类互联网金融：对深圳市小窝金融信息服务有限公司进行增资入股，成为其战略合作伙伴和重要股东；（2）试点智能制造：美克家居智能制造（MC+FA）项目被国家工信部认定为“家居用品制造智能车间试点示范”项目，“工业4.0”继续推进；（3）与IBM 及苹果公司联合开发MobileFirst：公司与IBM 在苹果公司见证下，签署《互联时代智慧家居战略合作备忘录》，将利用IBM 在各行业的丰富经验和在企业计算领域的能力与苹果公司在产品设计领域卓越的用户体验，来提高顾客的家居购物体验。
    公司控股股东美克投资集团全额参与公司三年期定增（拟发行价10.72 元/股、限售期3 年，总募集额≤3 亿），彰显未来信心。
    投资建议：我们预计公司2015-2016 年，净利额分别为3.1、4.0 亿元，同比分别增加32.9%、29.2%，EPS 按照当前股本6.46亿股摊薄为0.48、0.62 元，对应PE 分别为37.4、29.0 倍，目前总市值116 亿，维持“买入”评级。
    风险因素：公司零售渠道扩张，费用超预期。