加权平均ROE 4.48%，同比提升1.02pcts。
    内销持续较快增长，后续还有望提速。2015 年上半年公司内销收入同比增长21%，美克美家新增5 店，ART 新增加盟店12 家，截至2015 年6月末，美家/ART 店数分别达79/34 家。上半年由于专注于店面升级改造，新开店节奏放缓，内销增长良好主要依靠同店内生增长：产品迭代开发（黑标系列等）、向家居软装品类延伸的大家居战略等有效提升客单。料下半年公司有望加速开店，其中美家预计新开11 店，ART 加盟店计划新开超40 家，“内生+外延” 有望共同助推后续收入增长提速。
    盈利能力持续保持高水平。公司2015 年上半年毛利率60.27%，同比提升8.19pcts，主要源于收入结构优化：上半年内销OBM 收入比重同比提升12pcts 至74%。国内零售业务毛利率达69.70%，同比提升1.69pcts，丰富品类、加强成本管控再现成效。今年11 月MC/FA 自动化生产线投产将进一步提升自动化率和生产效率，助毛利率维持高水平。上半年销售/管理费用率36.08%/9.58%，分别同增3.34/0.26pcts，源于多品牌战略期间营销推广、渠道升级等短期成本上升；两项费用率环比Q1 降低2.77/0.41pcts，判断下半年随收入增长提速，费用率有望逐季改善。
    积极加强互联网与信息化。公司通过开展线上微关系的市场营销，形成以微信/微博/微淘为主体，新闻网站/论坛/社区/APP 为辅的线上媒体矩阵。
    前期增资小窝金服，布局“互联网金融+家装”前端入口。近期在苹果公司见证下，与IBM 签署了《互联时代智慧家居战略合作备忘录》，规划后的24 周三方将合作开发一款为美克量身打造且适合于家居领域的流程管理APP，提升整体客户体验及终端零售管控能力。公司目前积极推进大中台项目建设（商品模块/订单管理/POSS 前端/CRM 的重点推进），系统预计2016 年1 月上线。
    风险提示。地产需求下滑；外延拓展进度低于预期；互联网模式冲击等。
    盈利预测及估值。公司“多品牌+大家居”新模式开启了品牌快速成长之路，中报靓丽验证发展逻辑。下半年随着开店提速，PC/移动端新渠道的培育，业绩增长有望加速。公司“股权激励+员工持股+大股东定增”三部曲彻底理顺利益，市值管理动力强。看好在消费升级趋势下，公司品牌龙头地位持续提升。维持2015-2017 年EPS 预测0.48/0.62/0.89 元（3 年CAGR 37%），对应PE 37/29/20X，维持“买入”评级。考虑公司品牌溢价及跨越式发展预期，给予1.2 倍PEG，对应目标价21.40 元。