首先，汤臣倍健主品牌增速回到20%左右，去年只有10%多一些，增速回升主要原因是新增终端数量增加，上半年同比增加了15%。公司去年开始加大商超终端的开拓力度，从去年的1600 个扩张到目前的4000 多个，增长了近3 倍。其次，健力多也实现了翻倍的增长。
    进口保健品冲击的压力：首先在消费者教育和产品规范方面对国内保健品市场有一定好处，公司认为自己的产品质量不输于国外产品，消费者的长期使用有一定粘性。低价格冲击确实存在，公司也开发了每日每加品牌，解决了线上产品性价比不足的问题。
    以天猫的数据看，汤臣倍健的产品仍是线上渠道销售额前三的品牌。
    公司激励机制完善：汤臣倍健作为民营企业具备完善的员工激励制度，先前公司已于13 年实施股权激励，15 年5 月母公司进行子公司或项目分割运营管理，引进高管持股，8 月份完成了第一期核心管理团队持股计划，持股成本为36.82 元。“合伙人”计划可有效激发员工的积极性。
    我们的观点：公司正在实施从产品营销向价值营销的战略升级，2015 年始积极拥抱互联网，在移动端口进行了多笔投资，不断提升渠道力，使公司始终占据市场的领先地位。从基本面角度看，公司业绩稳定，转型积极，在市场去伪存真时期，极具投资价值。
    汤臣倍健主品牌保持年均20%增长，佰嘉药业实现超过7 亿元销售额，佰悦网络（即每日每加品牌）实现5 亿元左右销售额。经测算，预计2015-2017 年营业收入分别为23.1 亿、29.4 亿和37.5 亿，YOY 分别为36%、27%和27%；对应EPS 分别为1.08元、1.47 元和1.89 元。维持“买入”评级，目标价60 元。
    风险提示：食品安全问题等。