盈利能力整体平稳：公司综合毛利率为66.8%，同比基本持平。公司销售费用率上升了4.1 个百分点至19.8%，销售费用率大幅上升主要是公司去年广告费用投入主要在下半年体现，导致同期基数较低，我们认为公司15 年全年销售费用率仍将平稳，预计在20%左右；管理费用率下降1.4 个百分点至7.5%；财务费用率下降0.2 个百分点，至-2.45%，利息收入提高一方面是募集资金增加带来更多利息，另一方面是公司采用智能存款方式，提升存款利率。公司净利润率下降2.3 个百分点至35.3%，预计下半年随着销售费用季节影响消除，净利润率仍有望同比持平。
    现金流指标稳健：公司实现经营活动现金流流入额4.2 亿元，同比上升17.5%，与利润增速持平；投资活动现金流入额为14.8 亿元,同比大幅上升主要系，参与三家公司股权投资以及固定资产投资增加所致；筹资活动现金流流出额0.52 亿元，主要系内非公开募集资金流入所致。
    公司正在实施从产品营销向价值营销的战略升级，于2015 年始积极拥抱互联网，在移动端口进行了多笔投资，不断提升渠道力，使公司始终占据市场的领先地位。中报业绩符合我们的预期，较去年增速已逐步企稳并恢复；传统渠道仍保持增长，线上渠道随着互联网产品“每日每佳”推出有望实现翻倍增长。预计2015-2017 年营业收入分别为23.1 亿、29.4 亿和37.5 亿,YOY 分别为36%、27%和27%；对应EPS 分别为1.08 元、1.47 元和1.89 元。维持“买入”评级,目标价60 元。
    风险提示：食品安全问题以及行业竞争愈发激烈带来的利润下滑可能是扰动股价波动的主要风险。