上半年应收票据67.63 亿，同比增加36.55 亿，环比增加21 亿，但经营活动净现金流同比增加14.29%，主要是预收账款同比增加18 亿。前期媒体披露茅台1-7 月增速高达29%，高于报表数据，主要系去年二季度报表收入高于实际收入，因此尽管2015Q2 快速增长但报表体现为微弱增长。
    上半年高档白酒销售数据良好，一是高端白酒经过近3年的调整，渠道库存清理的非常干净，二是今年上半年股市有财富效应，三是今年春节的延迟。预计今年第四季度增速将放缓，但考虑到今年中秋国庆旺季的因素，预计全年增速在9%左右。
    茅台提价对实际销量影响不大。据财经国家周刊消息，茅台销售公司在8 月召开的半年会议决定：2015 年合同量在10 吨及以上的经销商和专卖店，从8 月17 日起飞天茅台酒流通批发价格低于850 元/瓶销售的，一旦查实，将不再续签2016 年合同。目前茅台批发价为830 元左右，提价幅度小，并且截止7 月31 日茅台已完成全年销售目标的60%，考虑到中秋国庆销售旺季的到来，提价因素将完全被消化。
    看好高档白酒的持续复苏和茅台品牌地位。预计2015-2017 年营业收入分别为360.83亿、396.92 亿和428.67 亿，YOY 分别为12%、10%和8%；对应EPS 分别为14.4元、15.84 元和17.24 元，给予“买入”评级，目标价260 元
    风险提示：大盘下跌风险，白酒行业复苏程度弱于预期