规模扩张、中间业务收入增长和成本收入比改善是贡献净利润增长的主要因素。
    规模扩张贡献净利润增长26.4%，是利润增长的最重要因素。上半年，公司生息资产同比增长27.4%。其中，贷款规模同比上升20.9%，环比上升5.1%。主要受个贷快速增长所贡献，个贷较年初增长25.5%，占比已达39.6%。公司表内非标配置加大，投资项下理财产品及信托计划较年初增加增加102%。公司上半年，计息负债同比增长25.3%，其中，存款扩张有所放缓，同比增长17.1%，环比增长2.46%。
    上半年净息差同比下降9bps，贡献净利润负增长10.2%。据测算，2 季度单季净息差环比下降12bps 至2.50%。资产端收益率环比下降16bps，计息负债成本率环比仅下降4bps，导致息差明显收窄。
    上半年手续费净收入同比增长41.4%，贡献净利润增长8.6%。手续费在营收的占比提升至19.4%，较1 季度上升0.8%。受上半年资本市场影响，控股子公司永赢基金管理费收入大幅增长，推动手续费收入中其他类收入同比增长586%。银行卡业务、担保类业务咨询类和托管类业务同比增速均超过50%。
    管理效率提升贡献净利润增长3.8%。上半年，公司成本收入比同比下降1.6%至30.09%。
    上半年信贷成本同比上升46bps 至1.25%，贡献利润负增长12.3%。在行业整体信贷风险压力增大的情况下，公司资产质量表现较为稳健。上半年加回核销处置后不良生成率为0.48%，处于同业较好水平。上半年逾期贷款率较14 年末下降43bps 至1.50%，不良贷款率0.89%，环比持平且处于同业低位。公司加大拨备力度，2 季度年化信贷成本环比上升4bps 至1.27%，2 季度拨备覆盖率281.8%，环比下降2.6%，拨贷比环比下降2bp 至2.50%。
    考虑到资本市场波动影响，下半年公司个人贷款业务增速和手续费收入将小幅放缓。考虑到估值较行业平均高15%，维持 “中性”评级。维持15/16 年净利润增速14.1%/10.5%的盈利预测，对应PE 为6.8X/6.4X,PB1.12X/0.98X。