2015 年一季度增长势头持续保持：实现营收44 亿元，同比增长24.7%，净利润17.5 亿元，同比增长16.61%，略超我们的预期。宁波银行强化成本管理，提升资产使用率，2014 年度成本收入比32.07%，同比下降2.79 个百分点，一季度成本收入比29.99%，实现进一步优化。
    2015 年一季度净息差2.44%，较2014 年底的2.51%（与2013 年持平）略有下降；预期受降息周期开启和资产负债表的结构调整影响。2015 年一季度资产端重新加大对买入返售资产的配置，环比增加约119%；负债端进一步压缩同业业务，同业存放环比下降6%，拆入资金环比下降22%。
    2、不良率维持，资产质量稳定
    2015 年一季度不良率依然维持在0.89%，连续5 个季度不良率持平，是唯一不良率较2013 年没有上升的上市银行，也是已公布2015 年一季度数据中不良率最低的上市银行。2015 年一季度拨备覆盖率284.34%，拨贷比2.52%，较2013 年末分别上升29.46个百分点和0.25 个百分点。此外宁波银行加大核销力度，2014年度核销9.83 亿元，相比2013 年近2 倍；宁波银行切实做到“早发现，早预警，早处理“，预期将率先迎来资产质量拐点。
    3、收入结构多元化，非利息收入逐年增长
    2014 年实现手续费及佣金净收入24.85 亿元，同比增长53.46%，占比上升至18.57%，收入结构进一步优化。
    其中以资产托管业务和银行卡业务增速较快，分别实现236%和98%的增长率。为便利资产托管业务，宁波银行自主研发的易托管系统已于2015 年1 月下旬整体上线推广，经试用反馈良好。此外，2014 年全资子公司永赢金融租赁公司获批筹建，综合化经营进一步发展。
    4、分行规模和利润提升明显
    公司2014 年分行区域盈利占公司盈利的55%以上，在规模占比超过宁波地区之后，盈利占比首次超过宁波地区。进一步深化区域发展战略，立足甬城，放眼长三角，辐射全国，充分挖掘区外增长点；增长动力更加均衡。
    5、资本补充到位
    公司2014 年5 月发行首个信贷资产证券化项目“甬银一期”，总规模为45.79 亿元；2014 年10 月公告定增计划已完成，且于近日获准发行不超过70 亿元的二级资本债券和不超过100 亿元的金融债券（专用于发放小型微型企业贷款）。并有传闻将在2015 年5 月期间发行第二期资产证券化项目。截至2014 年底，宁波银行的资本充足率为12.40%，较2013 年上涨0.34 个百分点，资本充足。近期的资本补充以及未来资产证券化的推行，将提供充分的资本支持未来发展。
    6、投资建议：
    宁波银行发展战略清晰，拥有显著区位优势和夯实客户基础，业务创新多样，发展后劲十足。考虑到公司的未来成长性和良好的资产质量，维持“增持”评级，提高到二期目标价27 元。我们预测15 年其净利润同比增长12%，15/16 年摊薄后EPS 为1.89/1.94 元，15/16 年PE 为10.38/10.15,，15/16 年PB 为1.71/1.63。