自供纸浆发挥成本优势，加强研发管理费用率上升：公司上半年毛利率24.2%，同比提升5.4pct，其中机制纸业务毛利率21.5%，同比提升3.41pct，林浆纸一体化布局发挥成本优势，上半年国际纸浆价格波动上行，公司阔叶浆与部分针叶浆均为自供实现了成本的有效控制；其他业务毛利率87.4%，同比提升84.9pct，预计融资租赁业务量增长是主要原因；公司销售费用/管理费用率分别为5.7%、6.7%，同比下降0.1pct，提升1.2pct，占管理费用约43%的技术开发费同比增长49%是主要原因，财务费用7.5 亿元，同比增长19%，融资租赁所需贷款余额增加是主要原因。公司上半年实际所得税率40.6%，同比去年增加27pct，当期所得税费用同比增长115%是主要原因，因此公司净利率2.8%仅比去年同期增加0.1pct。
    融资租赁业务余额提升，杠杆率随之提升：融资租赁余额增长较快，资产端其他应收款与长期应收款合计增加约42 亿元，主要是融资租赁业务所致，晨鸣租赁母公司晨鸣香港总资产达到142 亿元，预计融资租赁余额可能已经超过100 亿元。负债端应付票据25 亿元，同比增加9 亿元，其他应付款11.5 亿元，同比增加6.2 亿元，融资租赁业务保证金增加时主要原因，短期借款223.5 亿元，同比增加104.9 亿元。公司资产负债率77.5%，同比提升5.5pct，主要原因是高杠杆租赁租赁业务处在扩张初期，反映在现金流量表中是筹资现金流流入补充投资与经营性现金流流出。
    纸业筑底新产能蓄势待发，金融板块布局是未来业绩重要推动力：尽管目前纸张需求仍在下滑，但供给收缩更为明显，行业逐步筑底后供需关系逐步改善，江西晨鸣35 万吨高档包装纸产能预计四季度逐步投产，优化纸业结构同时逐步创造业绩，公司将对黄冈晨鸣增资10 亿元，保障当地林纸一体化进行，成本控制效应逐步显现；金融板块布局丰富，其中融资租赁业务进展迅速，在青岛设立青岛晨鸣租赁公司进行扩张，未来有进一步成长空间。