截至2015 年6 月30 日，公司总资产8,391,087.07 万元，比年初增长10.71%；归属于上市公司股东的所有者权益1,434,595.02 万元，比年初增长3.30%。
    观点：
    营业收入和净利润均大幅降低。公司上半年营业收入91.52亿元，同比大幅降低10.02%，主要原因为报告期完工结算项目减少，从而导致结转收入减少；受营业成本和销售期间费用降幅小于营业收入降幅影响，营业利润13.38亿元，同比下降27.70%，归属于上市公司股东的净利润10.38亿元，同比大幅降低24.84%。
    公司营业收入主要来源于房地产销售，占比仍然超过95%以上，但表现出逐年降低的趋势，考虑到公司业务多元化发展的战略，可期房地产业务收入占比将持续降低；物业服务营业收入呈现加速增长的态势，近3年平均增速为52.27%，但这项业务毛利率仅为3.73%，且近三年只有今年上半年盈利，前两年同期全部亏损，一定程度上反映了当前物业管理服务远未成为公司的利润增长点，公司试图提升物业管理服务水平和数量，采用这种方式增强盈利能力难度仍然较大；酒店服务营业收入也表现出加速增长的趋势，今年上半年的增速更是达到19.29%，这一业务毛利率较高，接近80%，毛利润总额近9000万元。
    2015年销售金额有望达到300亿元。报告期内公司销售回款83.45亿元，结算面积135.34万平方米，结算收入87.41亿元。从销售方面来看，上半年销售合同面积168.16万平方米，合同金额104.90亿元，略低于公司销售预期，但受益于京津冀特区群和通州限购令，公司位于廊坊、香河等地的项目销售火爆，预计全年销售金额可达到300亿元，2016年公司营业收入大幅增长可期。
    土地储备充足且经过区域优化。报告期内，公司通过股权收购、招拍挂等多种方式，先后在多个城市获得土地25宗，权益建筑面积324.04万平方米，截止报告期末，公司土地储备建面1994万平方米。从购买土地方面来看，上半年公司共拿地14块，规划建面219.12万平方米，总成交金额25.49亿元，平均楼面价1163元/平方米，虽然公司拿地积极性较高，但仍然坚持谨慎拿地的原则，平均溢价仅为1.03。从项目布局来看，公司对未来项目布局区域进行了明显调整，更专注于京津冀区域，地产业务的“控规模、调区域、优项目”策略将有望在保持现有营收规模的基础上提升盈利水平，撤出部分库存压力较大的三四线城市，这种调整表明公司正在经历从规模扩张向精细化经营的转变时期。
    公司债+定增为公司规模扩张提供支撑。上半年公司发行59亿元公司债，利用低利率的负债替换了原来成本较高的银行贷款；51亿元定增也已经取得证监会核准批复，预计将于近期实施。总体来看，100亿的再融资为公司的项目提供了足够的资金支持，也保障了公司资产规模的快速增长。
    三大业务板块同步推进落实多元化发展战略。公司打造“大地产、大健康、大金融”三大业务板块的总体战略正在推进，相应的项目也开始一一落实。大地产板块作为基础性的资源平台，不仅是大健康板块的前端，也可以是大金融业务板块的下游；社区医院和物业增值服务是基于原有物业的基础上的价值再挖掘，公司在这一领域具备先天性优势；民营银行和地产基金等金融机构的收购或成立不仅能够为原有地产业务提供金融资源，也可以在信息高效率传递的基础上，促进地产业务板块为集团内金融机构提供优质投资标的。总体来看，公司多元化发展战略不是各自为政，而是协同发展，转型之路有望越走越宽。
    结论：
    上半年公司成功发行59 亿公司债，短期内也将实施51 亿定增计划，总计100 亿元的再融资为公司的发展提供了资金面的支持；三大业务板块战略进一步明晰，地产业务遵循“控总量、调区域、优项目”的原则，金融业务和健康板块将与传统优势的地产业务协同发展，形成良性循环。虽然短期内转型的盈利能力并不能显著呈现，但中长期来看，公司仍然是具有较强的可持续盈利能力。我们预计公司2015 年-2017 年营业收入分别为276.16 亿元、354.84 亿元和463.15 亿元，每股收益分别为1.01 元、1.25 元和1.67 元，对应PE 分别为10.00、8.09 和6.06，维持“强烈推荐”评级。