在我国经济进入中速发展的新常态下，公司在下游国际客户中不断提高市场份额，近三年来营收、净利润复合增速分别达到25.7%、34.4%，2014 年底营收达15.5 亿元，净利润1.9 亿元。公司盈利能力、资产负债率、ROE 都显著优于行业平均水平。近年来公司积极投入新能源汽车产业，打造动力总成平台。
    新能源汽车产业爆发、电驱动行业整合加速。我国的新能源汽车爆发性增长已然来临，在中央与地方政府不断落实下，2015 年上半年新能源汽车产量同比增长3 倍，预计今年有望达到20 万辆以上。而电机、电控分别作为电动汽车的“心脏”和“大脑”，技术要求高于传统工业，主流厂商纷纷与实力强劲的专业团队结盟。我们整理了电驱动行业的整合情况，认为通过并购构建动力总成系统平台将是大势所趋。
    新能源汽车电驱动产业布局迅速、定位高端。1）公司去年与特斯拉电机唯一供应商台湾富田电机合作，迈出电驱动产业布局第一步，收购子公司上海鑫永，成为我国最优质的感应式电机供应商之一。2）公司参股的苏州和鑫则主攻永磁电机领域，其不单是宇通的核心电机供应商，今年还为上汽、申沃、金龙等提供样机，大批量订单有望涌入，我们预计今年扭亏后获净利润3500 万元。3）电控方面公司与国际尖端汽车电控商RMS 合作，未来在中国市场前景极其广阔。4）我们判断公司有继续增资和鑫和并购电驱动其他关键供应商的可能，继续完善高性价比的动力总成系统平台。未来电动汽车厂商打价格战之时，正是公司以性能、质量取胜之刻！传统业务优势配合募投项目将大放异彩。公司今年定增募资12 亿元，投入新能源汽车定转子、精密拉伸机壳、智能制造产线项目等，我们认为都是切合实际、收益确定、内部回报率超过30%的优质项目，将助力公司保持技术领先优势，打造新能源汽车动力总成平台，确保业绩高速增长。
    风险因素：原材料价格变动风险、市场竞争风险。
    盈利预测、估值及评级：预计公司2015/16/17 年的净利润为2.4/3.6/5.2亿元，EPS 分别为0.60/0.90/1.29 元，对应PE 分别为47/31/22 倍，比较同行业电机企业均值仍处于低位。考虑到2017 年并购标的的高增速以及后续并购预期，我们认为2016 年的合理估值在40 倍，目标价36 元。